作者:蔚芮
審校:一條輝
來源:GPLP犀牛財經(jīng)(ID:gplpcn)
7月10日晚間美年大健康產(chǎn)業(yè)控股股份有限公司(以下簡稱:“美年健康”)發(fā)布中報業(yè)績預(yù)告稱,經(jīng)公司初步測算,預(yù)計上半年實現(xiàn)營業(yè)收入36.41億元,同比增長4.50%;:實現(xiàn)凈利潤1588萬元至6352萬元,同比下降60%-90%。
美年健康主營業(yè)務(wù)為健康體檢服務(wù)。公司是中國專業(yè)健康體檢和醫(yī)療服務(wù)集團,在全國29個省市擁有200余家醫(yī)療及體檢中心。
業(yè)績靠嫁接,上市之后買買買商譽暴增,負債增長
美年健康是一家借殼上市的公司,美年健康2015年借殼江蘇三友集團股份有限公司(以下簡稱“江蘇三友”)登陸深交所主板上市。作為體檢行業(yè)的龍頭上市公司,美年健康在資本市場的一舉一動都備受關(guān)注。
2015年美年健康借殼上市時,公司只有大概不到300家門店,在其2016年年報中顯示,美年健康預(yù)計在未來的兩年之內(nèi),每年新增加100家門店,到了2018年美年健康已然超額完成了其目標。
GPLP犀牛財經(jīng)通過公開資料了解到,美年健康為了擴展,在2015-2018年,并入美年健康財務(wù)報表的子公司分別為83家、101家、167家、240家。其中,2018年就有38家新并購的子公司納入到了財務(wù)報表中。美年健康2018年財報顯示,2018年實現(xiàn)凈利潤8.21億元,同比增長了2.27億元。而其中新納入的這8家子公司為美年健康合并報表貢獻了超過1億元的凈利潤,占到了2018年凈利潤增量的一半。
顯而易見,美年健康的業(yè)績增長,一半來自于嫁接。然而這種模式,與依靠自身相比,增加了許多不確定因素。用其體檢行業(yè)的術(shù)語就是“亞健康”。
買買買的嚴重后果就是商譽的暴增。2015年上市之初,美年健康的賬上商譽只有4.17億元。但是2018年末,三年的時間,美年健康的賬上商譽已經(jīng)為47.39億元。3年的時間商譽漲了10多倍,增長的速度遠超過同期的營業(yè)收入和凈利潤。
此外還有一點,美年健康如此大刀闊斧的并購,其錢從哪來呢?
根據(jù)公開資料顯示,美年健康的負債在不斷增長。2018年美年健康的負債規(guī)模達到90.59億元,比2017年增長34.5億元。如果與其2015年上市時候相比,增長78.20億元。其中,2018年的有息債余額為55億元,同比增長了25億元,增幅高達86.13%。有息債的大額增加同時也加劇了公司財務(wù)費用的負擔,2018年美年健康財務(wù)費用為2.46億元,同比增長了86.02%。
買買買不停的擴張,高額的商譽,高額的負債對美年健康的業(yè)績又造成了什么影響呢?
一季度業(yè)績呆滯
由于上述商譽暴增、負債大漲、財務(wù)費用大增,導(dǎo)致了公司2018年第四季度業(yè)績出現(xiàn)大幅度下滑。同時2019年一季度的業(yè)績表現(xiàn)也出現(xiàn)呆滯。
資料來源:美年健康2019年一季報
2019年一季報顯示,2019年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入12.79億元,同比增長只有4.21%,實現(xiàn)凈利潤-1.18億元,同比下降了6.45%。
同時GPLP犀牛財經(jīng)發(fā)現(xiàn),美年健康的業(yè)績季節(jié)性變化很大,幾乎每年的第一季度美年健康的表現(xiàn)都是不盡人意。
數(shù)據(jù)來源:同花順
根據(jù)公開資料顯示,2015-2019年歷年第一季度美年健康實現(xiàn)凈利潤分別為-0.99億元、-1.29億元、-1.42億元、-1.11億元、-1.18億元。連續(xù)5年第一季度凈利潤為負。
美年健康作為上市公司,其股價又受到何種影響呢?
股價大跌市值蒸發(fā)300多億
進入2018年,美年健康的股價就像坐過山車一樣,跌宕起伏。2018年的上半年,其股價呈現(xiàn)上升趨勢,上漲28.49%,漲到了2018年的最高值30.42元/股,而進入下半年,受業(yè)績放緩,整體市場走弱,美年健康的股價開始下跌。
7月29日,《美年大健康:如果人死了,你就只能掙一次錢了》一文將美年健康推到了聚光燈下,文章直指美年健康存在體檢報告正常但實際已經(jīng)癌癥晚期、體檢人員不具備從醫(yī)資格、脅迫工作人員刷信用卡買體檢卡等問題。隔天7月30日開盤,股價便一字跌停。而隨著“假醫(yī)生”事件的持續(xù)發(fā)酵,此后的3個月中美年健康的股價就沒有停止下跌的趨勢。
時間好不容易到2019年,前4個月股價出現(xiàn)了上漲,4個月上漲了29%。然而從4月1日起,A股市場似乎送了美年健康一個“愚人節(jié)禮物”股價開始了下跌表演。股價從2019年以來的最高價19.50元/股,開始下滑。截至目前,股價已經(jīng)跌了43%。市值從2019年最高的723億多,減少到了現(xiàn)在的394億,市值3個月蒸發(fā)掉了300多億。
雖然美年健康的中報業(yè)績預(yù)告已經(jīng)發(fā)布,營業(yè)收入預(yù)計實現(xiàn)36.41億元。然而可知的是美年健康自身已經(jīng)滿是問題。如何解決自身的問題,穩(wěn)定自己的股價,是美年健康接下來要解決的。2019年8月29日是其中報正式的披露日期。希望屆時美年健康可以給市場,給投資者一個滿意的答復(fù)。
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