A股銀行資產(chǎn)質(zhì)量榜單出爐：寧波、南京等5強銀行高居榜首

作者：甘樂

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

排名數(shù)據(jù)源：wind數(shù)據(jù)庫；go goal金融終端

自上周爆出包商銀行因流動性被建行接管以來，銀行信用性問題就成了市場關注的焦點。

在這個時點，GPLP犀牛財經(jīng)推出國內(nèi)上市銀行資產(chǎn)質(zhì)量榜單更具有意義。對于投資人來說，資產(chǎn)質(zhì)量是其影響銀行投資標的最重要因素之一。

為什么這么說？

資產(chǎn)質(zhì)量是銀行盈利能力的關鍵影響因素，銀行的收入來源主要是利息收入和非息收入（即中間業(yè)務收入），二者都有相應的量和價，“量”就是銀行的資產(chǎn)規(guī)模，“價”就是息差和服務費率。除此之外，銀行持有各類資產(chǎn)，就必然面臨可能發(fā)生的損失，資產(chǎn)質(zhì)量的好壞，決定了該損失侵蝕利潤的程度大小。因此，資產(chǎn)質(zhì)量的未來走勢是銀行股估值的決定因素之一。

本榜單選用主要指標撥備覆蓋率和不良貸款率來對A股上市銀行的資產(chǎn)質(zhì)量進行排序?，F(xiàn)在各商業(yè)銀行計算撥備覆蓋率時候，根據(jù)年報的注解，個別銀行采用會計準則新舊不同，存在計算分子部分差異化。從這個角度上來說，由于撥備覆蓋率的計算在技術上的差異性存在，導致其缺乏完整可比性。所以本排名引用公司2018年ROE數(shù)據(jù)加以權重對撥備覆蓋率和不良貸款率評分進行調(diào)整。

5強銀行都是誰？

根據(jù)上述指標，國內(nèi)A股32家上市銀行中，寧波銀行榮登銀行資產(chǎn)質(zhì)量榜首。從歷史過往來看，寧波銀行只是一所普通的城商行。但是在發(fā)展過程中形成了非常完善的公司治理機制，也成為其核心制勝點。

寧波銀行的一大特點是內(nèi)部員工的高持股比率。在IPO前，寧波銀行內(nèi)部員工持股比例高達19.4%，即便上市后經(jīng)歷過減持，到2018年末，部分董事和高管的持股市值依然非常大。正是有了這樣的企業(yè)舉措，寧波銀行各個階層都保持高度敬業(yè)、進取的狀態(tài)，每一個經(jīng)營決策都完照價值最大化的絕對目標來安排。在這一點上，寧波銀行規(guī)避了諸多大型股份制企業(yè)都有的“大企業(yè)病”，考核激勵也較為到位。除了戰(zhàn)略地位長期如一外，寧波銀行的業(yè)務方法也可圈可點。從商業(yè)模式來講，戰(zhàn)略和戰(zhàn)術兩個層面齊頭并進，才能保證最后的成功。

寧波銀行身處江浙區(qū)域，中小微企業(yè)活躍，金融服務需求旺盛，針對這一業(yè)務點有很大的發(fā)展空間。在客戶篩查方面，寧波銀行有一套自己成熟的體系。選取經(jīng)營前景良好、主業(yè)清晰的企業(yè)作為客戶標的，且首選為制造業(yè)等生產(chǎn)經(jīng)營活動客觀可見，經(jīng)營現(xiàn)金流穩(wěn)定的行業(yè)，并注重第一還款來源。通過以上手段，寧波銀行在中小微企業(yè)客戶群中甄選出最優(yōu)客戶，體現(xiàn)出一種“業(yè)務進取”但“風控保守”的組合，并且也獲得了超過行業(yè)一般水平的信貸收益率，但其風險水平卻低于當?shù)仄渌y行，實現(xiàn)了“較高收益、較低風險”的驚艷組合。

第二名南京銀行的資產(chǎn)質(zhì)量在同業(yè)中也十分優(yōu)秀，不良率僅0.89%，關注類貸款僅1.42%，逾期90天以上貸款僅0.84%，賬面不良和潛在不良優(yōu)質(zhì)程度僅次于寧波銀行，而且撥備覆蓋率與撥貸比均處于行業(yè)前列，對穩(wěn)定盈利有保障作用。在資產(chǎn)方面，南京銀行的有顯著的公司定價優(yōu)勢，綜合收益率能達到4.70%，且在未來的零售貸款收益率方面還有進一步提升的空間。在2019年一季度，南京銀行業(yè)績增速呈加快趨勢，營收同比增長29.73%，無論是增速還是改善幅度均要快于同業(yè)均值，分析原因大致為以下幾個方面：其一、NIM(凈利息邊際)環(huán)比上升7個百分點；其二、資產(chǎn)增速明顯提高，且快于RWA（風險加權資產(chǎn)）增速；其三、非息收入增速加快，尤其是中收增速加快。因此，多家機構都預計2019年南京銀行業(yè)績有望超市場預期。

第三名常熟銀行是基本面較為優(yōu)異的上市農(nóng)商行，以其強盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)勢及小微業(yè)務優(yōu)勢從同類農(nóng)商行中脫引而出。以2018年利潤來看，利潤率增速高達18.12%，加權平均ROE為12.62%，數(shù)據(jù)遠遠高于同類農(nóng)商行；而2019年第一季度的不良率僅為0.96%，2018年的逾期率為1.19%，撥備覆蓋率450%以上，有很強的風險抵御能力。

從穩(wěn)健性角度來看，常熟銀行不斷加大不良處置的力度，且上一輪暴露期貸款期限基本在1年以下，存量風險基本出清。業(yè)務方面常熟銀行2014年至今新增信貸50%為風險分散、風控成熟、事業(yè)部制運作的微貸業(yè)務，新增風險相對較低。反觀近幾年的銀行信貸結(jié)構，對公貸款占總貸款比重由2011年77%降至43%，其中制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)占比下降至僅23%、3%，而個人微貸業(yè)務占比由4%以下，攀上至27%，占比在各類貸款中最高。比對市場情況，江蘇地區(qū)經(jīng)濟發(fā)達，并且逐步從“投資型”走向“消費型”，與公司業(yè)務結(jié)構匹配，加之常熟銀行優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)質(zhì)量，未來發(fā)展持續(xù)向好。

第四名上海銀行2019年一季度經(jīng)營業(yè)績顯示，營收增速最近4季度保持高速增長，凈利潤增速較去年同期加速；NIM和零售端收益率繼續(xù)提升；資產(chǎn)質(zhì)量和撥備計提力度保持穩(wěn)定，位于同業(yè)前列；隨著上海銀行在零售端持續(xù)轉(zhuǎn)型，戰(zhàn)略布局和目標客戶十分清晰，強勁業(yè)績將帶來凈息差的回升、利息凈收入的大幅增長和ROE的持續(xù)改善，有利于提升整體估值。盈利能力同比上升，一季度年化加權平均ROE為13.98%，較2018年上升0.37個百分點。EPS為0.46元，較2018年末增長15.00%；季末BVPS為13.37元，較2018年末增長3.40%。

2019年1季度不良貸款總額105.52億元，比上年末增加8.54億元；不良貸款率1.19%，較上年末微升5bp，不良率仍保持同業(yè)較低水平但呈現(xiàn)幅度較輕的上揚趨勢，上海銀行加速零售轉(zhuǎn)型，調(diào)整零售貸款結(jié)構，加大個人消費貸比例有關，雖然個人消費貸可能抬升整體不良率，但是收益率也較高，對整體利息凈收入提升明顯。

鄭州銀行資產(chǎn)質(zhì)量最差

鄭州銀行在32家A股上市的銀行中，位居末位。截止2018年末，鄭州銀行不論是盈利能力還是資產(chǎn)情況都低于行業(yè)水平?？傎Y產(chǎn)為4661.42億元，資產(chǎn)負債率為91.88%，凈資產(chǎn)收益率10.03%，每股收益0.47，凈利率27.80%，均位于行業(yè)下游。核心一級資本率影響了資產(chǎn)投放，鄭州銀行2017年末核心一級充足率為7.93%，僅高出監(jiān)管要求紅線43個bp。

2018年回A股上市后，核心一級充足率升至8.22%，2019年一季度為8.26%，超出監(jiān)管要求76bp，在上市城商行中僅高于杭州銀行，仍然是其風險資產(chǎn)投放的主要制約因素。金融資產(chǎn)風險分類新規(guī)4月30日已面向社會征求意見，根據(jù)其以往年度非信貸撥備計提力度，其非信貸資產(chǎn)撥備計提并不充分，預計實施新規(guī)將加速對其資本消耗。

民生銀行資產(chǎn)質(zhì)量在諸多同行中也盤在末尾。就資產(chǎn)而言，民生銀行2018年總體資產(chǎn)規(guī)模同比僅僅增長了1.58%。而在2018整個年度民生銀行不良率一直呈現(xiàn)上升的趨勢。企業(yè)將業(yè)務轉(zhuǎn)回小微標的之后，卻不能像寧波銀行等同行一樣保證新投放的貸款質(zhì)量，風控和標的的選擇還有待于提高。此外，2018年凈利潤增速環(huán)比2017年在放緩，預計監(jiān)管要求小微信貸的貸款利率2018年環(huán)比降100個bp，對其業(yè)績有負面影響；不良率環(huán)比在上升，且新增貸款的不良率也在上升，諸多的信用風險暴露合力必然會導致資產(chǎn)質(zhì)量和ROE的下降。

資產(chǎn)質(zhì)量差異的源于資產(chǎn)配置結(jié)構

全國性商業(yè)銀行目前不良分化主要源于對公業(yè)務。截至2018年末，A股上市的5家國有大行和8家股份行對公貸款合計占總貸款比重分別達到了59.4%、52.7%，對公貸款不良率分別為2.08%、2.51%，從不良貸款余額行業(yè)分布來看，均主要集中在制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)。而股份銀行對公不良率平均水平高于國有大行，很大一部分原因是不良剝離及地方債務置換減輕了國有大行歷史包袱。

從零售業(yè)角度來看，股份銀行的重心在于零售貸款的投放以及信用卡業(yè)務推廣。以業(yè)務風險，信用卡帶來的不良率總體不高，但是2018年全年來看，披露數(shù)據(jù)的10家銀行中5家信用卡不良率同比上升（4家為股份行）、1家持平，一定程度上說明風險有上升的趨勢。

區(qū)域性商業(yè)銀行（城農(nóng)商行）業(yè)務主要布局于本土，不良表現(xiàn)與區(qū)域經(jīng)濟密切相關。從銀行的貸款結(jié)構來看，A股上市城農(nóng)商行多數(shù)以對公業(yè)務為主，且主要分布在經(jīng)營地區(qū)。從區(qū)域經(jīng)濟運行效率來看，各地區(qū)A股非金融上市公司隱含不良率出現(xiàn)明顯分層，且領先于當?shù)厣鲜谐寝r(nóng)商行不良變化。

銀行業(yè)資產(chǎn)結(jié)構是資金在實體經(jīng)濟部門配置的合力所決定的，資金的利用效率將決定其盈利情況，從而決定債務償還能力。因此改善銀行資產(chǎn)質(zhì)量的最重要途徑必然是經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)健增長。在GPLP犀牛財經(jīng)看來，我國經(jīng)濟正從高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，所以銀行不應該繼續(xù)依靠規(guī)模驅(qū)動的同質(zhì)化粗放式增長，而是以結(jié)構和質(zhì)量取勝的差異化競爭來獲取行業(yè)優(yōu)勢。

現(xiàn)有的客戶基礎以及未來發(fā)展戰(zhàn)略的選擇，決定了資源的配置結(jié)構和利用效率，最終的差異將反應到銀行的資產(chǎn)質(zhì)量上，并進一步影響銀行本身利潤和ROE，在經(jīng)濟下行期這種差異將會更加明顯。而無論是客戶基礎培育還是戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)都需要相當長的時間，預計銀行之間的差異化將越來越大。經(jīng)營穩(wěn)健、風控能力強、客戶基礎具備優(yōu)勢的國有大行和地方優(yōu)勢戰(zhàn)略戰(zhàn)術雙優(yōu)的龍頭將在周期洗禮中勝出。

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