中國(guó)平安千億回購(gòu)加聯(lián)席CEO 大動(dòng)作不斷股價(jià)為啥就不漲？

作者：丹青

來(lái)源：GPLP(ID:gplpcn)

近期，平安集團(tuán)重磅消息一個(gè)接著一個(gè)。一是增設(shè)三位聯(lián)席CEO——李源祥、謝永林、陳心穎，市場(chǎng)一度猜測(cè)是馬明哲要選接班人。 二是宣布股東大會(huì)通過(guò)回購(gòu)方案，千億回購(gòu)正在路上。

在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上，中國(guó)平安前11個(gè)月的原保險(xiǎn)合同保費(fèi)收入也是比較搶眼，前11個(gè)月，各項(xiàng)保費(fèi)收入合計(jì)6605億元，同比增長(zhǎng)19%。

但是令GPLP君不解的是，中國(guó)平安在股市上沒(méi)有大的表現(xiàn)。盡管有A股大勢(shì)整體下跌的影響，但是自12月14日公布方案以來(lái)到18日，中國(guó)平安股價(jià)下跌了3.72%。

圖：中國(guó)平安下半年股價(jià)走勢(shì)圖

為啥中國(guó)平安股價(jià)不漲？未來(lái)是否有投資價(jià)值？

“三駕馬車(chē)”架構(gòu)浮出水面

根據(jù)中國(guó)平安發(fā)布的《關(guān)于完善公司執(zhí)行委員決策機(jī)制和組織體系的議案》顯示，公司增設(shè)三位聯(lián)席CEO——李源祥、謝永林、陳心穎分別分管個(gè)人、公司和科技業(yè)務(wù)，這被市場(chǎng)認(rèn)為是馬明哲為接班提前做的安排。

但來(lái)自平安的公告表示，中國(guó)平安增設(shè)三個(gè)聯(lián)席首席執(zhí)行官（簡(jiǎn)稱(chēng)“聯(lián)席CEO”）崗位，由李源祥、謝永林、陳心穎擔(dān)任，是為了深化公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及三大業(yè)務(wù)線(xiàn)發(fā)展，延續(xù)并完善公司治理及決策機(jī)制。在集團(tuán)董事長(zhǎng)/CEO馬明哲的領(lǐng)導(dǎo)下，李、謝和陳三位聯(lián)席CEO分別統(tǒng)籌管理個(gè)人、公司、科技業(yè)務(wù)。任匯川仍為平安集團(tuán)總經(jīng)理，分管大資管業(yè)務(wù)。

平安集團(tuán)董事會(huì)表示，在集團(tuán)執(zhí)行委員會(huì)現(xiàn)行“執(zhí)行官負(fù)責(zé)制”基礎(chǔ)上，設(shè)立聯(lián)席CEO集體決策機(jī)制，有助于深入貫徹“集體決策、分工負(fù)責(zé)、矩陣式管理”的決策機(jī)制，更高效地整合內(nèi)部資源、提升協(xié)同效率、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管控，健全人才培養(yǎng)及梯隊(duì)建設(shè)體系。

公司認(rèn)為，增設(shè)聯(lián)席首席執(zhí)行官崗位符合如下四大需要：一是適應(yīng)以客戶(hù)為導(dǎo)向戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要。二是適應(yīng)新業(yè)務(wù)模式發(fā)展管理的需要。三是強(qiáng)化公司風(fēng)險(xiǎn)管控的需要。四是人才梯隊(duì)培養(yǎng)的需要。

聯(lián)席CEO模式引爭(zhēng)議

據(jù)GPLP君了解，在國(guó)際和國(guó)內(nèi)的金融大佬和科技巨頭中設(shè)立聯(lián)席CEO并不罕見(jiàn)，比如摩根大通、高盛、花旗、甲骨文、摩托羅拉和三星等都曾設(shè)立了聯(lián)席CEO模式。

在國(guó)際上，聯(lián)席CEO管理模式通常是公司發(fā)展到一定階段后的需要，面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜和艱難的挑戰(zhàn)，不能僅憑一己之力，需要一個(gè)優(yōu)秀的高層管理團(tuán)。比如螞蟻金服的核心事業(yè)群支付寶版塊也一直實(shí)行班委集體負(fù)責(zé)制。

但是從已有的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，聯(lián)席CEO制并沒(méi)有表現(xiàn)得像預(yù)期那么好。聯(lián)席CEO制容易引發(fā)的負(fù)面問(wèn)題有：持不同觀念的CEO們導(dǎo)致全公司戰(zhàn)略不清晰；CEO們的不合作讓公司內(nèi)部不同陣營(yíng)內(nèi)溝通成本增大。

有評(píng)論指出，“聯(lián)席CEO這種模式不僅是在中國(guó)‘水土不服’，在國(guó)外也很少有成功案例，更多的只是在兩家或多家公司進(jìn)行管理層交接或合并時(shí)，采用的一種過(guò)渡方法?！?/p>

千億回購(gòu)事項(xiàng)獲通過(guò)

另外，此前廣受市場(chǎng)關(guān)注的回購(gòu)事項(xiàng)獲通過(guò)。在今年上市公司回購(gòu)熱潮迭起的背景下，中國(guó)平安回購(gòu)方案獲得通過(guò)，其實(shí)是沒(méi)有懸念的事情。這一事宜之所以受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注，究其原因在于其有望達(dá)到“千億級(jí)別”。

根據(jù)中國(guó)平安2018年10月29日晚間發(fā)布的公告，中國(guó)平安擬回購(gòu)總額不超過(guò)公司發(fā)行總股本10%的股份，為此提請(qǐng)股東大會(huì)授權(quán)。當(dāng)天中國(guó)平安的總市值達(dá)到1.13萬(wàn)億人民幣，按照10%上限計(jì)算，此番回購(gòu)金額最高或超過(guò)千億元人民幣。

回購(gòu)公司股份決議案由股東大會(huì)決議通過(guò)后，將由股東大會(huì)授權(quán)的相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員制定回購(gòu)具體方案，后續(xù)具體回購(gòu)股份的價(jià)格、種類(lèi)、批次、數(shù)量及運(yùn)行時(shí)間仍有待確定及具有不確定性。

為什么股價(jià)不漲？GPLP君認(rèn)為，一個(gè)可能性就是市場(chǎng)擔(dān)心千億回購(gòu)方案有可能大打折扣。

由于回購(gòu)方案既可在A股實(shí)施，也可在港股市場(chǎng)上實(shí)施，也可以?xún)傻丶娑兄?，公司方便并沒(méi)有明確。在臨時(shí)股東大會(huì)提問(wèn)環(huán)節(jié)，平安的回答是：“回購(gòu)方式上，平安將根據(jù)資本市場(chǎng)、公司股價(jià)的波動(dòng)和變化,酌情及適時(shí)回購(gòu)公開(kāi)發(fā)行的境內(nèi)、境外股份,回購(gòu)資金包括自有資金及符合監(jiān)管政策法規(guī)要求的資金?！?/p>

其次，回購(gòu)方案的實(shí)施將由股東大會(huì)授權(quán)執(zhí)行董事制定具體方案，其制定的原則是“根據(jù)資本市場(chǎng)、本公司股價(jià)的波動(dòng)和變化，酌情及適時(shí)回購(gòu)”。“酌情”兩字表明上述資金并非全部立即進(jìn)場(chǎng)，不超過(guò)公司總股本的10%，并沒(méi)有說(shuō)明回購(gòu)下限的約束。

中國(guó)平安的原回購(gòu)方案中并沒(méi)有明確回購(gòu)股份的去向。根據(jù)現(xiàn)行回購(gòu)政策，回購(gòu)股份既可以注銷(xiāo)，也可以用于員工持股計(jì)劃與股權(quán)激勵(lì)，此外還可以返銷(xiāo)二級(jí)市場(chǎng)。而回購(gòu)股份的這種不同去向?qū)κ袌?chǎng)的影響是不同的。

不過(guò)近期高盛發(fā)表報(bào)告稱(chēng)，因?yàn)橛托聵I(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)以及大多數(shù)公司新業(yè)務(wù)銷(xiāo)售增長(zhǎng)，2019年中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的估值應(yīng)該有反彈的條件；重申青睞中國(guó)平安(02318)，高盛予中國(guó)平安目標(biāo)價(jià)為109港元。

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