作者：錦上花
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日前，美的集團(tuán)（000333，SZ）和小天鵝A（000418，SZ）雙雙公告宣布了美的集團(tuán)將通過(guò)發(fā)行3.42億股A股（約合143億）的方式換股吸收合并小天鵝的消息。此次要約收購(gòu)?fù)瓿珊?，美的集團(tuán)直接和間接持有小天鵝3.3億股左右股份，占小天鵝總股本的52.67%，美的集團(tuán)仍為小天鵝的控股股東。
本次換股吸收合并完成后，小天鵝將終止上市并注銷法人資格，美的集團(tuán)或其全資子公司將承繼及承接小天鵝的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員、合同及其他一切權(quán)利與義務(wù)。
10月29日，美的集團(tuán)和小天鵝A復(fù)牌。復(fù)牌后兩股雙雙暴跌。
美的為何加注小天鵝？
美的投資下注小天鵝的原因何在？
美的和小天鵝在對(duì)監(jiān)管部門的回復(fù)函中表示：美的集團(tuán)作為家電行業(yè)龍頭、小天鵝作為洗衣機(jī)細(xì)分行業(yè)龍頭，總體經(jīng)營(yíng)情況雖保持總體良好，但成長(zhǎng)速度也表現(xiàn)出一定程度的下降；為實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的長(zhǎng)期持續(xù)良好發(fā)展，美的集團(tuán)和小天鵝需完善公司發(fā)展戰(zhàn)略，以應(yīng)對(duì)行業(yè)新局面。
首先，二者經(jīng)營(yíng)狀況相近。
據(jù)悉，2014年至2017年，美的集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入平均年增長(zhǎng)率為20.34%，小天鵝營(yíng)業(yè)收入平均年增長(zhǎng)率為25.16%，二者平均增速相近。2014年至2017年，美的集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)平均年增長(zhǎng)率為37.94%，小天鵝歸母凈利潤(rùn)平均年增長(zhǎng)率為39.15%，兩者平均增速相近。
2014年至2017年，美的集團(tuán)總資產(chǎn)平均年增長(zhǎng)率為27.26%，小天鵝總資產(chǎn)平均年增長(zhǎng)率為23.53%，二者平均增速相近。2014年至2017年，美的集團(tuán)凈資產(chǎn)平均年增長(zhǎng)率為20.72%，小天鵝凈資產(chǎn)平均年增長(zhǎng)率為16.04%，兩者平均增速相近。
由此可見(jiàn)，近四年來(lái)小天鵝與美的集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的平均年增長(zhǎng)率相近。
其次，此前美的已經(jīng)多次對(duì)小天鵝進(jìn)行投資下注。
2008年2月，美的從國(guó)聯(lián)集團(tuán)收購(gòu)小天鵝24.01%股權(quán)；2010年10月，美的對(duì)小天鵝的持股比例提升至39.08%；此后，美的通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持、要約收購(gòu)等手段增持小天鵝股票，不斷提升持股比例。
而從2008年至今，小天鵝A股累計(jì)漲幅已經(jīng)超過(guò)10倍，區(qū)間最大漲幅甚至超過(guò)20倍。在此背景下，美的再次加注小天鵝也不足為奇。
最后，數(shù)據(jù)顯示，7月以來(lái)，大家電市場(chǎng)除洗衣機(jī)之外零售額增速集體“跳水”，彩電、空調(diào)、冰箱等產(chǎn)品市場(chǎng)零售額增速分別同比下降20%、28%、9%。而小天鵝主打的就是洗衣機(jī)，這無(wú)疑又構(gòu)成了美的相中小天鵝的原因之一。
小天鵝業(yè)務(wù)或?qū)⒍嘣?/strong>
然而，合并并不是簡(jiǎn)單的一加一等于二。
一直以來(lái)，美的集團(tuán)與小天鵝一直保持著母子公司的控制模式，相互之間的業(yè)務(wù)仍具備一定獨(dú)立性。這次重組會(huì)讓兩者的營(yíng)業(yè)模式徹底合二為一嗎？
并不。美的在回復(fù)函中表示，將繼續(xù)實(shí)施“雙品牌”經(jīng)營(yíng)策略，“美的”和“小天鵝”兩個(gè)知名品牌將繼續(xù)保留。同時(shí)，小天鵝原有研發(fā)、營(yíng)銷、渠道、售后、生產(chǎn)體系維持不變，其注冊(cè)地、員工就業(yè)、上繳利稅仍在無(wú)錫。
不過(guò)，此前小天鵝超過(guò)九成的營(yíng)收都來(lái)自于洗衣機(jī)這一品類，重組后這一局面或?qū)⒏淖?。美的CEO方洪波表示，本次重組后，美的不僅要進(jìn)一步做強(qiáng)做大小天鵝，更要將小天鵝打造成一個(gè)面向高端市場(chǎng)的品牌。同時(shí)，也不排除借助美的平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)小天鵝在全品類產(chǎn)品上的全面發(fā)力。
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