作者：昆侖
來源：GPLP(ID:gplpcn)
10月22日，廣州越秀金融控股集團股份有限公司（簡稱越秀金控）發(fā)布關于廣州越秀融資租賃有限公司發(fā)行超短期融資券獲準注冊的公告，作為國有資產轉型的一次積極嘗試，越秀金控的發(fā)展模式受到資本市場投資者的密切關注。
2016年4月，越秀金控非公開發(fā)行股票募集100億元資金收購集團100%股權,由單一的百貨業(yè)務轉型為“金融+百貨”的雙主業(yè)模式，成為國內首個地方金控上市平臺。
作為國內首個地方金控上市平臺,越秀金控目前擁有廣州證券、越秀租賃、越秀產業(yè)基金、廣州擔保、越秀小額貸款、越秀金融科技等金融業(yè)務平臺,牽頭發(fā)起設立廣州資產,基本形成了綜合金融控股發(fā)展格局。
越秀金控2018年度三季報剛剛公示，盡管前三季度公司實現營業(yè)收入42.72億元，同比增長14.32%；但是歸屬于上市公司股東的凈利潤2.93億元，同比下降38.81%，同比下滑很大，最大的拖累來自廣州證券。
GPLP君從整體財務報表來看，旗下各大業(yè)務，其中AMC與融資租賃盈利上升，但投資業(yè)績表現不佳，具體表現在以下幾個方面。
1.廣州證券業(yè)績屢屢下滑
2018年上半年，廣州證券實現凈利潤-0.30億元，而在2016年和2017年同期，凈利潤分別1.34億元和0.96億元。而且從今年的月度財務數據來看，廣州證券表現得頗為不穩(wěn)定，不時出現凈利潤為負數的情況。
同時股票質押風險也同樣存在于廣州證券。其中，廣州證券作為資管計劃受托人，股票質押業(yè)務違約的有兩起，另外還有一起是融資人李瑤與廣州證券簽訂《股票質押式回購交易業(yè)務協議》等協議，于2017年10月與廣州證券進行了股票質押式回購初始交易，初始交易金額（本金）為2億元，融資人李瑤持有的標的證券的股票現已被司法凍結。
2018年中報顯示，越秀金控還對信用業(yè)務計提資產減值損失為0.70億元，同比增長467.28%。
另外，廣州證券的自營也出現了問題，上半年公司自營業(yè)務收入1.83億，同比下降12.11%（券商行業(yè)-19%，中信證券+16%），上半年公允價值變動損失以及資產減值分別為0.8億元,自營業(yè)績表現不及預期是公司利潤下降的原因之一。
廣州證券如何在低迷的環(huán)境中提升業(yè)績，是一個難題。
2.不良資產業(yè)務處理成新動力
當然，GPLP君也注意到，旗下的AMC業(yè)務成為公司盈利增長新動力。
作為2017年4月發(fā)起成立的廣東省內第二家資產管理公司，在廣東省內四大AMC+兩家地方AMC的競爭格局之下，廣州資產2017年實現資產管理規(guī)模106億元，其中收購不良資產業(yè)務規(guī)模占90%，并實現盈利。
依靠廣東省發(fā)達的區(qū)域經濟、公司靈活的管理機制、以及與越秀集團在地產等傳統(tǒng)業(yè)務上的產融結合、與越秀金控旗下其他金融牌照之間的緊密合作，廣州資產在不良資產處置上的優(yōu)勢明顯，2018年儲備項目充足，業(yè)績有望繼續(xù)提升。
3.租賃業(yè)務業(yè)績穩(wěn)健
作為越秀金控金融控股版圖的重要組成部分，越秀融資租賃整體經營也比較穩(wěn)健，在廣證業(yè)績出現較大波動的同時，有效地充當了穩(wěn)定器的角色。
GPLP君認為這與公司堅持的“1+4+X”業(yè)務布局策略有關系（1核心：代表以政府融資平臺為核心，4專項：水務、醫(yī)療、旅游、新能源，X代表創(chuàng)新業(yè)務），其中地方政府融資平臺的占比較高，考慮廣東省內地方政府財政實力較為雄厚，這部分業(yè)務相對風險較小，且收益較為穩(wěn)定。融資能力方面，依托集團雄厚的信用基礎，越秀融資租賃整體融資成本在行業(yè)內偏低，有效鎖定了利潤空間。
金控平臺承擔力量加重
全球資本市場波動加劇，利率大幅變化，我國經濟進入新常態(tài)，在穩(wěn)定經濟平穩(wěn)發(fā)展的要求下，對GDP的考核越發(fā)注重其質量，面對經濟數據回落，產業(yè)結構調整，行業(yè)結構轉型升級進入關鍵期，這也是金控平臺面臨的問題和挑戰(zhàn)。
目前，不僅省級政府多數參與，甚至地區(qū)一級政府也在整合當地金融資產，進行金融布局。尤其是在國改進程較快的上海市、廣東、江蘇、浙江、山東、安徽等省份，均至少擁有一個或以上金控平臺，且旗下有一個或一個以上上市公司。對于金控平臺來說，如何脫穎而出，也是考驗包括越秀金控在內的金控平臺的轉型應對的能力。
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