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這周被討論最多的就是搜狗IPO了,很多朋友相互奔走相告,一起打新搜狗。那么,讓王小川為之“不結婚”的搜狗上市后該何去何從?
主營業(yè)務搜索距離百度有多遠
當我們在為搜狗估值時,由于搜狗的主營業(yè)務為搜索業(yè)務,因此最常用百度做可比公司分析。百度作為搜索行業(yè)龍頭,與搜狗在行業(yè)領域、產(chǎn)品與服務、客戶終端市場方面都有很多相似之處,但是也有隱憂。
搜狗的主要流量來自外部,
搜狗流量主要來自搜狗搜索App、搜狗輸入法,QQ瀏覽器與微信等騰訊系產(chǎn)品,以及與主流手機制造商建立合作關系。
按流量占比來劃分,其中來自騰訊系的產(chǎn)比達36%,來自手機預裝的占比高達43%,而原生流量僅占21%。也就是說搜狗80%的流量來自外部,這一點無疑可以被認為是搜狗的阿喀琉斯之踵,與騰訊的合作看上去很牢固,但是,騰訊目前已經(jīng)開始在微信嘗試自己的搜索,未來的業(yè)務沖突為這項合作帶來了更多不確定性。而外部流量占據(jù)80%的搜狗也會受到影響。
當我們做可比公司估值時,除了需要考慮業(yè)務概況以外,還需考慮財務概況這個因素。至于兩個公司財務概況的比較,主要體現(xiàn)在:規(guī)模、盈利能力、增長概況、投資收益率等。
我們先說說營收規(guī)模
根據(jù)搜狗招股書:搜狗在截至2016年總營收為6.6億美元,其中搜索和搜索相關廣告營收為5.97億美元,同比增長11.6%。
而近期公布財報的百度,百度在截至2016年的總營收101.61億美元,。其中搜索和搜索相關廣告營收為92.93億美元。
受魏則西事件影響,百度搜索和搜索相關廣告營收增速下降,盡管在整體下降的情況下,百度的營收規(guī)模仍為搜狗的幾十倍。
再看增長率
二者凈利潤方面的差距更大,大約在20倍左右,對于成熟的上市公司與成長型公司的估值維度不同,對于成熟公司估值主要看每股收益的增長率,而成長型公司則主要看銷售額的增長趨勢。按增長趨勢來說,搜狗的營收規(guī)模增長趨勢并沒有給出令人滿意的答卷,2016年營收增長率僅為11%,凈利潤同比下降。
搜狗的AI故事
除了營收的可持續(xù)與增長問題以外,搜狗還有詩和遠方。是的,今年的風口是AI,人工智能,什么特斯拉、AMD、英偉達股價漲了好幾倍,但凡公司沾了這個概念基本上就雞犬升天了。而搜狗自然也是緊踩著這個風口,不過人工智能是一個非常廣泛的領域。當前人工智能涵蓋很多大的學科,歸納為六個:
1. 計算機視覺(暫且把模式識別,圖像處理等問題歸入其中)、
2. 自然語言理解與交流(暫且把語音識別、合成歸入其中,包括對話)、
3. 認知與推理(包含各種物理和社會常識)、
4. 機器人學(機械、控制、設計、運動規(guī)劃、任務規(guī)劃等)、
5. 博弈與倫理(多代理人agents的交互、對抗與合作,機器人與社會融合等議題)。
6. 機器學習(各種統(tǒng)計的建模、分析工具和計算的方法)
搜狗推出所謂人工智能產(chǎn)品如智能副駕、搜狗聽寫、搜狗翻譯等產(chǎn)品依舊是集中在翻譯、搜索、語音識別等更像是第二種類型,而非大家預想的ALPHA GO,那種集識別、推理、認知與自主學習為一體的人工智能。在國外無法與谷歌等大企業(yè)比肩,在國內與深耕AI技術多年的百度還是有一定的差距。
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