凈利下滑17.16%成本壓力倍增 燁星集團(tuán)由新三板轉(zhuǎn)道港股

作者：十月

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

美少女戰(zhàn)士變身，是為了實(shí)現(xiàn)薛之謙世界和平的愿望，而北京鴻坤物業(yè)在改頭換面后，選擇奔赴港交所尋求上市。

2019年7月30日，燁星集團(tuán)在港交所首次披露了招股說明書。

老朋友，新面孔，2018年6月29日北京鴻坤物業(yè)獲取在新三板掛牌的資格。后基于公司的業(yè)務(wù)發(fā)展計劃，有意增加與國際投資者及市場的接觸，2018年12月19日，新三板終止掛牌。北京鴻坤物業(yè)后來更改名字為燁星集團(tuán)。

那么此次燁星集團(tuán)的港股招股書又將呈現(xiàn)一派怎樣的景象呢？

發(fā)展露頹勢，凈利潤下滑17.16%

燁星集團(tuán)成立于2003年，作為房地產(chǎn)開發(fā)商鴻坤集團(tuán)的子公司誕生，主營業(yè)務(wù)為向中國住宅及非住宅物業(yè)提供全面的物業(yè)管理及相關(guān)服務(wù)。

截止至2019年4月30日，燁星集團(tuán)在包括京津冀、湖北省、海南省及陜西省的八個城市中提供物業(yè)管理服務(wù)，總收益建筑面積為460萬平方米，含21項住宅物業(yè)和15項非住宅物業(yè)。行業(yè)中，以所管理的總建筑面積為標(biāo)準(zhǔn)，燁星集團(tuán)在北京非國企背景開發(fā)商附屬公司物業(yè)管理市場中排名第九，市場份額約為0.7%。

2016年至2019年，燁星集團(tuán)財報中呈現(xiàn)轉(zhuǎn)向之勢。招股書顯示，燁星集團(tuán)2018年年度營收為2.51億元，同比增長31.12%，2017年年度為1.92億元，同比增長64.42%，增長速度減半。最新數(shù)據(jù)截止至2019年4月30日，4個月內(nèi)營收為0.86億元，同比增長10.37%，增速明顯放緩。

圖一 來源：燁星集團(tuán)招股書

凈利潤方面，2016年、2017年、2018年年度凈利潤分別為0.18億元、0.36億元、0.37億元，2017年同比增長102.67%，2018年同比增長4.63%，增長速度驟然下降98.04%。截至4月30日止4個月，2018年、2019年凈利潤分別為0.13億元、0.11億元，同比下滑17.16%。

圖二 來源：燁星集團(tuán)招股書

現(xiàn)金流方面，2016年至2018年年度經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額分別為4672.4萬元、4182.9萬元、-90萬元，從小幅度減少至18年銳減4272.9萬元， 18年轉(zhuǎn)為負(fù)值。截止至4月30日為止四個月，2018年、2019年經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額分別為-5016.7萬元、-646.6萬元。同時其投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額和融資活動產(chǎn)生凈額波動較大，在正值與負(fù)值間呈波浪式變化。

業(yè)務(wù)收益地區(qū)集中，成本逐年升高

圖三 來源：燁星集團(tuán)招股書

燁星集團(tuán)位于北京，故其業(yè)務(wù)也以北京為中心擴(kuò)散，目前大部分業(yè)務(wù)集中于京津冀。招股書顯示，在2016年年度、2017年年度、2018年年度及2019年截至4月30日4個月京津冀地區(qū)的收益分別占總收益約94.5%、91.2%、87.6%及87.0%，均位于85%以上。

圖四 來源：燁星集團(tuán)招股書

其中，收益占比最大業(yè)務(wù)為物業(yè)管理服務(wù)，大部分物業(yè)管理服務(wù)收益來自京津冀地區(qū)，分別占物業(yè)管理服務(wù)總收益約96.1%、93.7%、90.9%及90.2%。

成本方面，逐年升高的成本讓燁星集團(tuán)承擔(dān)不小的壓力，更何況公司業(yè)務(wù)集中地區(qū)為發(fā)展水平較高的城市。

圖五 來源：燁星集團(tuán)招股書

由于物業(yè)管理行業(yè)為勞動密集型服務(wù)業(yè)，充足的低成本勞動力供應(yīng)對行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。但由于計劃生育等因素影響，讓勞動力來源持續(xù)下降，供不應(yīng)求讓公司勞動力成本大幅上漲。截止至2018年，北京、天津、河北及海南的最低工資分別達(dá)到2120元、2050元、1380元及1520元。四個地區(qū)的復(fù)合年增長率分別為8%、5.1%、3.3%和11.9%，過去五年中北京和海南的增長率最高，而最低工資標(biāo)準(zhǔn)相對較高的地區(qū)為北京和天津。

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