傳音控股科創(chuàng)板過(guò)會(huì) “非洲手機(jī)之王”光環(huán)下依然存在隱患

作者：瓊涼

審校：一條輝

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7月23日，科創(chuàng)板上市委員會(huì)召開(kāi)了第16次審議會(huì)議，審議通過(guò)了傳音控股控股的科創(chuàng)板首次上市申請(qǐng)，至此，“非洲手機(jī)之王”傳音控股離登陸科創(chuàng)板緊一步之遙。

這是一家中國(guó)手機(jī)公司，這是一家被非洲人民喜愛(ài)的手機(jī)公司。中國(guó)境內(nèi)看不到，非洲大陸遍地開(kāi)花。據(jù)悉，對(duì)于非洲人民來(lái)說(shuō)，如何能夠在自拍的時(shí)候把自己拍白是個(gè)技術(shù)，這不，傳音控股做到了。

成立6年，墻內(nèi)開(kāi)花墻外香

傳音控股于2013年成立，距今已有6年時(shí)間。以手機(jī)的生產(chǎn)研發(fā)和銷(xiāo)售為主，主要產(chǎn)品為T(mén)ECNO、itel和Infinix三大品牌手機(jī)，業(yè)務(wù)主要集中在非洲、南亞、東南亞等新興市場(chǎng)國(guó)家。那么為什么是這些區(qū)域，主要是其研發(fā)的黑人膚色攝像技術(shù)受到了非洲市場(chǎng)的歡迎。

根據(jù)傳音控股發(fā)布的招股書(shū)顯示：2018年手機(jī)出貨量1.24億部，占全球市場(chǎng)7.04%。全球手機(jī)品牌排名第四，非洲市場(chǎng)占有率為48.71%，排名第一。

此外，2019年第一季度數(shù)據(jù)顯示，傳音控股歸屬母公司股東凈利潤(rùn)3.7億元，同比增長(zhǎng)303.02%。且2019年業(yè)績(jī)預(yù)告中顯示，預(yù)計(jì)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)7.23~8.55億元。同比增長(zhǎng)98.06~143.93%。現(xiàn)金流凈額從2016年的1.2億元增長(zhǎng)到2018年的2.16億元。

收入增長(zhǎng)，現(xiàn)金流充足，這不，根據(jù)科創(chuàng)板的上市標(biāo)準(zhǔn)，傳音控股符合“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5000萬(wàn)元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1 億元?！?發(fā)行人 2017 年、2018 年兩年凈利潤(rùn)均為正，累計(jì)凈利潤(rùn)超過(guò)13億元，預(yù) 計(jì)市值將超過(guò)10億元人民幣，符合上述標(biāo)準(zhǔn)。

外表光鮮，營(yíng)收增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，冠以“非洲手機(jī)之王”，那么傳音控股真的如此光鮮亮麗？顯然，人無(wú)完人，一家公司又怎會(huì)完美？

風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

招股書(shū)中顯示，2016年到2018年的庫(kù)存賬面價(jià)值分別占資產(chǎn)總額的23.83%、27.63%、24.14%。而行業(yè)中的頭部公司小米在2018年的庫(kù)存占比為20.30%，顯然，傳音控股的庫(kù)存率要高于小米。那么如何加快庫(kù)存周轉(zhuǎn)，以及如何有效的降庫(kù)存就成了傳音控股急需解決的問(wèn)題。

此外，在招股書(shū)中還披露了傳音控股于股東之間的對(duì)賭協(xié)議---《投資協(xié)議》，協(xié)議中除業(yè)績(jī)對(duì)賭外，還有上市對(duì)賭，要求2020年12月31日前完成上市。且上市時(shí)估值不低于30億美金，募集資金不低于 5 億美金。從傳音發(fā)布的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖中了解到。源科基金占比最高，為14.4%，而對(duì)賭協(xié)議名單中源科資本集團(tuán)的名字也在其中。

當(dāng)然，對(duì)于一家經(jīng)營(yíng)海外業(yè)務(wù)的中國(guó)公司來(lái)說(shuō)，它會(huì)面臨匯率波動(dòng)問(wèn)題。招股書(shū)中稱，報(bào)告期各期匯兌損益（正數(shù)為損失）分別為-5169.88 萬(wàn)元、19854.81 萬(wàn)元、7723.35 萬(wàn)元，匯兌損益的絕對(duì)值分別占當(dāng)期利潤(rùn)總額 29.07%、24.52%、8.93%，對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響較大。 其2018年6月末未交割外匯產(chǎn)品確認(rèn)公允價(jià)值變動(dòng)損失約為3.21 億元，而2018年全年凈利潤(rùn)為6.5億元。

傳音控股已經(jīng)過(guò)會(huì)，上市在即，雖然在庫(kù)存方面、匯率方面存在風(fēng)險(xiǎn)，但做為一家能在海外市場(chǎng)做的風(fēng)生水起的中國(guó)公司來(lái)看，希望他能夠走得順利。

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