原標題：2017年宏觀經濟預測：下半年經濟增速仍維持底部震蕩
反彈趨勢未能在第二季度延續(xù)，這讓2017年上半年的宏觀經濟依舊不容樂觀。
各種資料顯示，盡管GDP 同比增速上升至6.9%，一季度受到工業(yè)支撐力提升、消費基礎性作用增強、出口逐漸回暖的推動，但是2017年上半年中國宏觀經濟整體來看仍處于底部震蕩階段。
在2017年下半年，伴隨去庫存、金融降桿桿以及房地產調控的延續(xù)，這些都難以對宏觀經濟起到有效刺激作用，因此，GPLP君預計下半年經濟增速仍會維持底部震蕩狀態(tài)。
2017年上半年金融監(jiān)管市場的變化
2017年上半年，金融監(jiān)管環(huán)境的變革使得整個金融市場發(fā)了較大的波動，以金融去桿桿為出發(fā)點，一行三會的統(tǒng)一行動，出臺多項強監(jiān)管政策整治金融機構不當行為。
對于股票市場，監(jiān)管機構針對再融資以及并購等行為的限制使得大小盤出現(xiàn)了明顯的分化。四月，隨著金融市場流動性緊縮傳導至股票市場，使得市場內部結構繼續(xù)分化，并出現(xiàn)“一九行情”，市場環(huán)境逐漸從投機向投資轉變。
對于債券市場，銀監(jiān)會對表外業(yè)務的監(jiān)管以及央行對流動性的收緊使得10年期國債收益率大幅上行，同時信用債市場受到企業(yè)債務危機連續(xù)爆發(fā)影響，收益率也持續(xù)上行，發(fā)債規(guī)模大幅下降。為了保證不發(fā)生系統(tǒng)性風險，央行及時釋放流動性的同時監(jiān)管政策短期緩和使得債券市場企穩(wěn)。
大宗商品市場主要維持震蕩趨勢，波動較2016年大幅下降。
房地產市場在金融去桿桿政策以及樓市調控政策的影響下呈現(xiàn)趨冷態(tài)勢，一行三會統(tǒng)一加強對房地產企業(yè)融資的監(jiān)管，預計未來房地產市場將進入調整階段。
總的來看，上半年政策導向成為影響金融市場走勢的主要因素，預計這樣的態(tài)勢會延續(xù)至下半年——盡管上半年強監(jiān)管環(huán)境導致的金融市場波動使很多投資者感到不適應，但對于金融市場也體現(xiàn)一定的積極作用。首先股票市場環(huán)境逐漸從投機向投資轉變，提升了長期價值投資策略的優(yōu)勢。其次流動性緊縮引發(fā)的債券市場調整，提供了較好的買入時機。大宗商品市場與房地產市場降溫使得資金逐漸分流至估值偏低的資本市場。
2017年下半年依舊保持底部震蕩
由于低于預期的二季度數(shù)據(jù)顯示宏觀經濟反彈趨勢未能延續(xù)，預計中國經濟在未來較長時間內仍會維持底部震蕩狀態(tài)——從2017年上半年來看，中國宏觀經濟仍處于“L型”底部調整階段，1季度GDP增速回升至6.9%，經濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)向好跡象主要得益于三點因素：第二產業(yè)特別是工業(yè)的支撐力提升;消費的基礎性作用增強;出口貢獻由負轉正，但這個趨勢缺乏延續(xù)的基礎。
制造業(yè)PMI與財新中國PMI在上半年表現(xiàn)為先漲后跌的走勢，在一季度維持在14年以來較高水平，隨后開始發(fā)生下滑，5月份制造業(yè)PMI下滑至年內低點51.2，財新中國PMI跌破榮枯線達到49.6，顯示中國經濟仍未出現(xiàn)持續(xù)向好的跡象。CPI在年初受到基數(shù)效應影響下跌至1以下后逐漸反彈至1.5，PPI增速在大宗商品價格推動下，一季度創(chuàng)下新高后開始回落，兩者的波動差異顯示出，生產端的價格變化并未有效傳導至消費端。
2017年房地產市場在金融去杠桿政策以及樓市調控政策的影響下明顯呈趨冷的態(tài)勢，商品房銷售面積增速持續(xù)下滑，房屋新開工面積與房地產開發(fā)投資完成額增速經歷緩慢上漲后開始在5月份發(fā)生回落。在樓市調控政策的影響下，一二線城市的價格增速快速回落，成交量也是大幅下滑，熱度逐漸向三四線城市傳導。同時政策對房地產企業(yè)融資進行了嚴格的限制，導致部分小房地產企業(yè)出現(xiàn)資金鏈斷裂情況。未來房地產市場大概率會維持目前趨冷的態(tài)勢，對固定資產投資增速的貢獻預計會下降。
固定資產投資和個人投資增速同樣是在一季度出現(xiàn)回暖的跡象，但在4月和5月分別下滑至8.6%和6.83%。從不同行業(yè)來看，基礎設施建設投資增速持續(xù)下滑至16年以來的低點，制造業(yè)和房地產投資增速維持緩慢上漲趨勢，但是房地產投資增速在5月份開始回落，考慮到房地產調控的力度，未來房地產對投資增速的支撐有限。預計未來PPP項目的逐漸落地會對投資增速產生一定支撐。
2017年消費增速主要維持在2015年以來的震蕩區(qū)間內波動，2月份受到汽車銷售增速大幅下跌影響，消費增速一度降至9.5%，3月份增速反彈至平均水平。5月消費增速同比增長10.7%，與4月持平。從消費細項來看，地產后周期消費仍較為旺盛，家電和家具等房地產相關消費增速處于較高水平，但考慮到房地產銷售增速放緩，房地產相關消費高增的持續(xù)性難以保證。
2017年上半年，進出口同比增速處于緩慢震蕩向上的趨勢之中，2月份期間受到原料進口價格飆升影響，進口同比增速發(fā)生大幅上漲，2季度以來受到內需減弱影響，增速開始回落。出口增速在1季度也發(fā)生了明顯上漲后開始回落，5月份對歐盟出口擴張是拉動出口增速回升的主要力量。全球來看，宏觀經濟環(huán)境并未發(fā)生明顯的回暖，貿易保護主義隱患仍存，未來美國貿易政策對全球貿易的影響可能會持續(xù)。
今年上半年工業(yè)企業(yè)利潤累計同比增速與PPI與PMI等數(shù)據(jù)的趨勢基本一致，在一季度大幅上升后開始發(fā)生回調。1-5月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)累計利潤同比增速回落至22.7%，主要由于原材料漲價因素消退導致，受到煤炭、石油價格下降影響，上游行業(yè)利潤增長繼續(xù)大幅放緩。
社會融資規(guī)模增量在上半年整體處于較高水平，但是呈下降趨勢，5月份下降至1.06萬億元，直接融資與表外融資持續(xù)減少，其中企業(yè)債券融資規(guī)模下降最大，主要由于金融去杠桿、企業(yè)發(fā)債成本上升導致。今年以來M2增速不斷下降，一方面由于金融去杠桿政策抑制了同業(yè)、資管、表外以及影子銀行規(guī)模的擴張。另一方面高盛認為，投向實體經濟的流動性減速也是一個關鍵因素，高盛的M2貢獻實體經濟指標自2016年下半年就持續(xù)下滑，而在五月時進一步下滑至10.7%。
免責聲明：此文內容為第三方自媒體作者發(fā)布的觀察或評論性文章，所有文字和圖片版權歸作者所有，且僅代表作者個人觀點，與極客網無關。文章僅供讀者參考，并請自行核實相關內容。投訴郵箱：editor@fromgeek.com。
免責聲明：本網站內容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網站將盡力確保所提供信息的準確性及可靠性，但不保證有關資料的準確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責。本網站對有關資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責任。任何單位或個人認為本網站中的網頁或鏈接內容可能涉嫌侵犯其知識產權或存在不實內容時，應及時向本網站提出書面權利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權或不實情況證明。本網站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關文章源頭核實，溝通刪除相關內容或斷開相關鏈接。
