原標(biāo)題：一位PE從業(yè)人員的自白：我和朋友們?yōu)楹坞x開PE圈
原創(chuàng) 作者：墨行 GPLP
前言
作為一個老牌的投資人，Tony離開了工作8年的老東家。
那一天，下著蒙蒙細(xì)雨。
盡管有幾分不舍，tony還是收拾好行李，離開了他付出了半年青春的地方。
“當(dāng)時心里還是蠻難受的，老板對我還好，業(yè)績也不錯，可是我就是不想做了。”面對GPLP君，一杯果汁喝完，tony嘆了口氣。
然而，他并不后悔自己的選擇。
“我很多朋友也不做PE了，真的是人到中年，想認(rèn)真的為自己活一次?！眛ony表示，此時的他真的感到無比的放松，而他的朋友也同樣如此。
而這種現(xiàn)象一直也在延續(xù)，包括GPLP君認(rèn)識的多位PE機(jī)構(gòu)的投資人都紛紛離職了，放棄了光鮮亮麗的職位和百萬的高薪，投奔苦逼的VC，作為精明的投資人，這真的是經(jīng)濟(jì)學(xué)中的理性選擇嗎?GPLP君實在有些想不通。
不過，既然是個現(xiàn)象，我們就值得一提。
相比金錢 自由和成就感更重要
從馬斯洛需求理論來說，當(dāng)錢已經(jīng)只是數(shù)字時，他們追求更多的是金字塔尖的精神追求。說白了就三個字——成就感。
離開PE的投資人多半都是這種類型的人，他們本人并不缺錢——很多人都通過多年工作實現(xiàn)了財務(wù)自由，他們想要的是真正的自由以及人生當(dāng)中的成就感。
對此，某外資PE機(jī)構(gòu)做合伙人對GPLP君吐槽，PE投資是在固定區(qū)域內(nèi)跳舞，哪有VC機(jī)構(gòu)的自由體操讓人感到興奮啊。之前這個投資人前兩年年投資了上億美元，為LP創(chuàng)造了2-3倍的回報，白花花的銀子及提成面前，這個朋友卻始終開心不起來。
“在PE機(jī)構(gòu)錢是賺夠了，但是每天重復(fù)的工作，做一下財務(wù)模型，算算投資回報，雖然不像VC機(jī)構(gòu)那樣冒風(fēng)險，每年可以獲得穩(wěn)定的管理費，但是跟VC機(jī)構(gòu)相比，整天面臨各種不同的挑戰(zhàn)，那種價值感及成就，與PE投資相比真的沒多大意思?！?/p>
聊起PE與VC的區(qū)別，現(xiàn)如今轉(zhuǎn)做vc的Tony感觸頗深。
“早期投資是百里挑一，中后期投資(不含并購)是十里挑一，難度不是在一個數(shù)量級，前者是風(fēng)險偏好型，挑戰(zhàn)的是投資人的眼光、行業(yè)理解力和決策力，而后者更多是風(fēng)險中性或者風(fēng)險規(guī)避型，雖然也需要眼力，但是更多的比拼的還是資金實力以及算數(shù)的能力，求的是穩(wěn)?！盩ony停下手頭的工作，認(rèn)真的表示。
而據(jù)他介紹，在中國，很多PE基金也開始轉(zhuǎn)型做早期，弄的中國的很多晚期項目，甚至是私有化項目基本沒有人投資。
當(dāng)然，這跟人有關(guān)系，很多做pe的人都選擇了轉(zhuǎn)身——人到中年，除了錢，還想要有那么點其他方面追求。對于個人成長來說，顯然前者對于投資人更具有挑戰(zhàn)。從馬斯洛需求理論來說，當(dāng)錢已經(jīng)只是數(shù)字時，他們追求更多的是金字塔尖的精神追求。說白了就三個字——成就感。
實際上，從一級市場到二級市場投資，從個人成長空間和能動性有個遞減的鏈條：
天使投資人>VC 投資人>產(chǎn)業(yè)投資人>PE 機(jī)構(gòu)投資人>券商直投>投行人員。
沿著這個鏈條可以梳理下，過去幾年，有多不少投行人員跨界來做投資了，比如曾經(jīng)華泰聯(lián)合證券公司董事長盛希泰和俞敏洪成立了洪泰資本，跨界做起了早期投資，曾經(jīng)建銀國際產(chǎn)業(yè)基金總經(jīng)理許小林成立了華蓋資本，曾任國泰君安并購部總經(jīng)理的蔡達(dá)建創(chuàng)立了高特佳資本。
當(dāng)然，還要更多的PE機(jī)構(gòu)的投資人做VC去了，比如曾經(jīng)淡馬錫投資部副總監(jiān)的程天跳槽去了順為資本，又有一些VC機(jī)構(gòu)的投資人出來做起了天使投資人的生意，比如曾經(jīng)紅杉資本副總裁李劍威離職去了真格基金。但從早期往后期跳的投資人GPLP君卻很少見。
事實上，越接近上市，投資人的個人發(fā)揮空間越小，越接近公司創(chuàng)立，投資人的個人發(fā)揮空間越大，同時風(fēng)險也越大，不過對于一級市場多數(shù)投資人來說，他們愿意承擔(dān)這個風(fēng)險，同時收獲更大的回報。
當(dāng)然這和整個經(jīng)濟(jì)環(huán)境和創(chuàng)業(yè)環(huán)境也有關(guān)系。作為全世界創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)最為活躍的國家之一，新經(jīng)濟(jì)下，VC機(jī)構(gòu)更能體現(xiàn)出其發(fā)掘潛在獨角獸的價值。
PE機(jī)構(gòu)的煩惱
人無遠(yuǎn)慮必有近憂。
對于PE機(jī)構(gòu)來講即是如此。
2016年，雖然PE機(jī)構(gòu)收獲頗豐，然而，明天的面包在哪里?這一直是困擾中國PE機(jī)構(gòu)的一個核心問題。
猶如中國的券商，基本國企改制都弄完了，該上市的也都上市了，接下來，大家還能做什么?
畢竟在中國，IPO始終是靠天吃飯，當(dāng)然，依靠IPO退出的PE來講也同樣如此——年景好了，獎金上億，那個2017年的獎金狂歡大家還歷歷在目，然而，2018年的獎金在哪里?
所有的PE都無法給出一個肯定的答復(fù)。
這也就引出了中國PE的一個尷尬——相比于VC機(jī)構(gòu)的市場化投資，一些PE機(jī)構(gòu)投資是資源驅(qū)動型。比如過去的券商直投，基于自身與券商之間的兄弟關(guān)系，提前獲知即將上市的公司信息，并進(jìn)行Pre-IPO投資，2009年-2016年那段時間，券商直投可謂是躺著掙錢啊，不需要什么專業(yè)研究，投資也沒什么技術(shù)含量。
然而，這個金飯碗如今被打碎了。
2016年12月30日，中證協(xié)頒布了《證券公司私募基金子公司管理規(guī)范》和《證券公司另類投資子公司管理規(guī)范》，對于保薦+直投模型進(jìn)行了新的認(rèn)定，按照“簽訂投資協(xié)議與實質(zhì)開展保薦業(yè)務(wù)孰先”原則，對于券商直投之前的利用信息不對稱的方式投資有了更嚴(yán)的限制和監(jiān)管。
飯碗沒了，于是，一些之前做券商直投的干脆把這方面的業(yè)務(wù)停了，這部分做PE的人只能另謀出路。
當(dāng)然，近期，有關(guān)減持新政也將Pre-IPO的投資之路逼上了絕路——“企業(yè)上市之前3年，被投公司成立5年之內(nèi)投資才能認(rèn)定為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，在上市后可以在一年后解禁退出。”
不知道那些之前Pre-IPO 階段投資的PE機(jī)構(gòu)看到這條新規(guī)會不會哭死在廁所了呢?反正GPLP君的第一感覺是，PE的投資需要化繭成蝶了。
如果不進(jìn)行根本變革，基本上前途渺茫。
或許PE機(jī)構(gòu)VC化可能也有很大原因來源于此。
當(dāng)然，事實上，即便沒有此政策，GPLP君也認(rèn)為，隨著IPO發(fā)審的加快，一二級市場利差縮小，賺快錢的時代過去了，專業(yè)型投資機(jī)構(gòu)賺錢的機(jī)會已經(jīng)來了，以前PE躺著數(shù)錢的時代真的過去了。
如果說投資圈新的時代來了，那么對于PE來講，重新樹立自己的優(yōu)勢的時代來了。
因為PE在中國并不是沒有機(jī)會，只要需要重新審視機(jī)構(gòu)的核心能力：一、你能否幫助企業(yè)打通公司產(chǎn)業(yè)鏈上下游，降低成本，提高收益;第二，你能否有能力幫被投企業(yè)搞定自己搞不定的事情，比如獲得優(yōu)惠政策，行業(yè)牌照等，只要“我有你沒有，敵不行我行”，那么你能笑到最后。
正如張學(xué)友的煩惱歌，
“煩惱什么煩惱
除了心跳沒有大不了
人們不該去羨慕飛鳥
世界比我大 把自我縮小”
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