近期的大盤在跌宕在前行，但光線傳媒的前景仍是一片暗淡:自5月30日復(fù)盤后其股價始終跑不過大盤，卻在大盤跌時跌得更多。截至6月16日休市，光線傳媒股價跌至11.16元，日跌幅再次超過大盤。即便貓眼CEO鄭志昊用“長翅膀”、“打地基”、“做積累”勾繪著貓眼的美好藍(lán)圖，但資本市場顯然不看好光線此次與貓眼的“交易”。
市場份額驟降 且遠(yuǎn)未停止
拋開所謂的商業(yè)模式不談，擺在現(xiàn)實的難題是，貓眼的市場份額早已今非昔比，而這也正是投資者最看重的度量衡：2015年王興在北影節(jié)上意氣風(fēng)發(fā)說出貓眼已經(jīng)占到了70%市場份額，成為當(dāng)時在線選座絕對王者；而易觀智庫公布的2016年第1季度在線票務(wù)市場報告中，貓眼市場份額卻只能達(dá)到22.57%，遠(yuǎn)低于王長田最低30%的界限，而且目前來看，這下降的速度遠(yuǎn)沒有減緩的趨勢。
因為即使大規(guī)模的票補(bǔ)大戰(zhàn)還沒來，但細(xì)心的用戶可以看到，在近期上映的影片中，同一家影院的同一場次，貓眼的票價均比其他平臺貴上幾塊錢。以《魔獸》為例，武漢萬達(dá)國際影城（春樹里店）6月8日19：00的場次，貓眼的價格為43元，淘寶電影38.8元，微影時代33元；而北京萬達(dá)國際影城（CBD）6月15日11:00的場次，貓眼的價格為68元，淘寶電影65元，微票兒63元，百度糯米59.8元。別小看這幾塊錢的票差，在低價者得的網(wǎng)票市場，這足以讓用戶一點(diǎn)點(diǎn)的流失，讓貓眼陷入緩慢失血的惡循環(huán)。
更可怕的是，這種緩慢的失血幾乎是不可逆的。因為競爭最激烈的幾家平臺均來自BAT，微影時代有微信和QQ、百度糯米有百度地圖、淘寶電影有支付寶和微博，它們所擁有的高頻應(yīng)用的大流量導(dǎo)流，最大程度保證了用戶基數(shù)。而貓眼作為獨(dú)立的APP，一旦用戶走了，意味著不是減少幾頻次點(diǎn)擊這么簡單，可能是APP的直接卸載和用戶的永遠(yuǎn)流失，沒啥互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢的光線顯然幫不上任何忙。
新融資注定折戟沉沙
當(dāng)然，上述種種也給貓眼估值低一個很好的證明，貓眼目前的估值83億，僅相當(dāng)于淘寶電影估值的61%，微影時代估值的63%。為此中央財經(jīng)大學(xué)文化經(jīng)濟(jì)研究院院長魏鵬舉就表示道：“低的原因，一方面在于貓眼的市場份額屬于一個下行的趨勢，對于投資而言，投資不僅投資當(dāng)下，還投資于可見的未來；其次，目前在BAT的壟斷格局下，貓眼電影的發(fā)展本身就是很艱難的，它的發(fā)展前途未卜對估值也會有所影響；此外，貓眼現(xiàn)在急需通過背靠大樹獲得一筆實實在在的現(xiàn)金來支持自身的發(fā)展。這些都是貓眼電影估值偏低的原因。” 王長田曾經(jīng)宣稱貓眼83億的價格有所折讓，但明眼人都知道這其實不過是貓眼的真實身價。
值得注意的是，在光線持股貓眼之初，王長田曾表示未來光線可以幫助貓眼往電影產(chǎn)業(yè)鏈上游走，其寄希望通過不斷談?wù)?、講利好獲得二級市場的認(rèn)可，在接下來的資本運(yùn)作中大獲全勝。然而現(xiàn)實是殘酷的，資本市場不買單，復(fù)盤后每況愈下的股價徹底毀滅了王長田最初的夢想，也讓整合遇到巨大難題。于是戲劇化的一幕出現(xiàn)了，幾天之后貓眼CEO鄭志昊在“上海國際電影節(jié)金爵論壇”上接受媒體專訪時公開表示——“在我們今年主導(dǎo)發(fā)行的片子中，絕大多數(shù)其實都不是光線的片子。有些項目甚至還不排除和光線的項目展開同檔期競爭。”同一個故事，在短短幾天之內(nèi)被講述成完全相悖的商業(yè)邏輯，不僅得罪了大批的光線股民，詭異的內(nèi)部戰(zhàn)略也讓投資者對貓眼的未來喪失了信心。
所以說，王長田還是失算了。投資者不傻，面對一個股價、市場份額、估值“三低”，且戰(zhàn)略混亂的貓眼，沒人會相信其150億的未來估值，更何況，貓眼歷來的融資之路就一片荊棘，曾經(jīng)70%市場份額都沒能成功融資，如今僅剩的20%多份額又讓投資者如何相信貓眼的故事？新融資怕是不泡湯都難。
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