電信行業(yè)鐵塔資產拆分盛行 未來益處尚難定論

12月31日消息（艾斯）來自Ovum的最新研究報告顯示，全球大型電信運營商宣布剝離鐵塔公司資產的公告如今廣為盛行。Ovum對這些交易的動機和益處以及可能限制未來優(yōu)勢的風險進行了評估。

沃達豐最近表示，該公司有望在2020年5月前合法剝離其歐洲TowerCo資產，并打算“將一大部分貨幣化”。另外，在與意大利電信的鐵塔資產進行拆分之后，沃達豐還將把沃達豐意大利的鐵塔資產與2015年成立的INWIT進行合并。除了獲得合并后實體的37.5%股權外，這筆交易預計將產生21.4億歐元（24億美元）的現(xiàn)金收入——可用于償還債務或者為5G投資和商業(yè)支出提供資金。

2018年，中國鐵塔公司加入American Tower、Crown Castle和Cellnex等公司行列，成為上市基礎設施公司，許多其他私營公司如Indus Tower和西班牙電信的Telxius也都擴大了其業(yè)務。西班牙電信在2017年2月將其全球基礎部門Telxius的股份出售給私募股權投資機構KKR，此前該公司曾因金融市場的不確定性而推遲了計劃中的公開發(fā)行?，F(xiàn)在西班牙電信也在試圖通過另外50000個基站站點獲利，包括在德國和英國的許多站點?；A設施領域吸引了新的資金來源，例如，Brookfield Asset Management向印度Reliance Jio Infratel注資了2520億印度盧比（37億美元）來獲得控制權。

Ovum首席財務分析師Upin Dattani指出，出售資產然后再租回來將不會創(chuàng)造任何收益，并且在保留大多數(shù)股權的情況下，這些鐵塔仍然構成電信運營商賬目和資產負債表的一部分。但是，資產剝離可以突出一個大型跨國集團不斷增長的、透明收入流，投資者對它的估值可能比它被整體掩蓋時更高。獨立管理可能會帶來更高的運營效率，但在多年專注于成本之后，輕松取勝的機會可能已經(jīng)不多了。

法律和財務上的分離可能也有不利之處。前期的現(xiàn)金流本質上是一次性的；未來現(xiàn)金利潤將相應降低。短期內，用新資金來償還高額債務或增加投資似乎是不可抗拒的，盡管近年來估值和預期都有所上升并且可能令人失望，尤其是在利率上升或收入增長放緩的情況下，因為這類資產通常在經(jīng)營和財務上都有很高的杠桿。

真正的好處取決于增加的租賃比率（與其他客戶共享鐵塔），從認為基礎設施是安全投資的專業(yè)投資者那里以極具吸引力的估值籌集新資金，或者通過增加債務來降低稅費。一些鐵塔在商業(yè)上不適合共享。如果與其他用戶共享鐵塔，則電信運營商可能會失去差異化網(wǎng)絡因素和靈活性的控制權，盡管保留多數(shù)股權可以防止這一點。不過，由此帶來的正面驚喜潛力似乎非常有限。

【C114備注：本篇文章歡迎轉載，允許直接復制粘貼，但必須保留文章來源及完整性?！?

生成海報

免責聲明：本網(wǎng)站內容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準確性及可靠性，但不保證有關資料的準確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責。本網(wǎng)站對有關資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責任。任何單位或個人認為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內容可能涉嫌侵犯其知識產權或存在不實內容時，應及時向本網(wǎng)站提出書面權利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關文章源頭核實，溝通刪除相關內容或斷開相關鏈接。