前車之鑒！英偉達股價會像思科英特爾一樣暴跌嗎？

極客網(wǎng)·極客觀察7月2日 在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之前，思科和英特爾的股價都很高，但泡沫破滅之后它們的股價大跌，至今未能回到高位。在AI浪潮下，英偉達股價也創(chuàng)了新高，它會不會重蹈思科、英偉達的覆轍呢？

英偉達的增長是驚人的。去年四財季，英偉達營收猛增265%，達到221億美元。其中數(shù)據(jù)中心營收暴增409%，達到184億美元。在過去一年里，英偉達股價增長了兩倍多，投資人賺得盆滿缽滿。

看到如此驚人的增速，投資者不由自主會將AI浪潮與互聯(lián)網(wǎng)泡沫聯(lián)系在一起。

2000年時思科成為全球市值最高的企業(yè)，到了今天，思科的股價仍沒有回到當年的最高位。如今英偉達的增長有點類似于1990年代和2000年代初期的思科，當時的思科是基礎設施設備的主要提供商，它的路由器支撐起龐大的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，就像今天的英偉達GPU支撐起AI革命一樣。

1990年思科上市，之后它的股價在10多年里增長1000倍，2000年3月27日達到80美元，但互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之后思科股價大跌，到2002年10月8日已經(jīng)跌至8.60美元。

和英偉達一樣，2000年的思科也是一家硬件企業(yè)。一般來說軟件營收更可持續(xù)，利潤更高，在股市交易時投資者會給軟件企業(yè)更高的市盈率。

不過思科與英偉達也有很大的不同。例如，2006年英偉達推出Cuda軟件平臺，它對英偉達的成功至關重要，而且軟件是免費提供的。有了Cuda，用戶可以直接對英偉達GPU編程，節(jié)省時間和金錢。思科也曾涉足軟件，當思科股價達到最高點時，它推出了CiscoWorks 2000網(wǎng)絡管理軟件，今天該軟件仍然占據(jù)思科營收的三分之一。

還有，思科與英偉達的客戶完全不同。思科主要面向有線、電信產(chǎn)業(yè)，它們的資本支出往往難以預測。英偉達面對的主要是數(shù)據(jù)中心，采購者主要是亞馬遜、微軟、Alphabet，它們擁有大量現(xiàn)金。相比思科，英偉達的客戶基礎理穩(wěn)固。

即使到了今天，思科的市盈率也只有約72倍，而在當年思科股價處于最高點時市盈率達到200倍。

還有，英偉達的市值雖然超過了3萬億美元，但營收仍在高速增長，2023年它的營收增長了126%，2020財年時思科營收卻只增長了55%。一般來說，企業(yè)的營收增速越高，投資者給予的市盈率倍數(shù)也越高。

2017年至2022年，英偉達的年營收從70億美元攀升至270億美元，增長還在加速。本財年，英偉達年營收預計將會翻一倍，達到580億美元，2026年年營收甚至有可能達到1000億美元。

當然，英偉達仍然有可能步思科的后塵。2001年時因為需求太過旺盛，思科采購了大量設備，結果市場需求突然猛降，思科不得不對存貨資產(chǎn)進行減記。

從現(xiàn)有跡象看，GPU需求似乎仍然旺盛，許多企業(yè)都在拼命建設AI基礎設施，英偉達仍然是安全的。但不要忘了，2000年時思科也是信心十足的，它認為網(wǎng)絡路由器仍然會很暢銷。

相比2000年的思科，英偉達的客戶更集中，其中一位非直接客戶就占了2023年銷售額的19%。客戶越集中風險越高，因為如果大客戶突然削減開支，業(yè)績就會突然變差，使股價承受巨大壓力。

再看看英特爾，1994年2月時英特爾的股價只有約4美元，到了2000年8月沖至64美元，2001年9月跌至26美元，之后再也沒有回到高位。

英特爾的歷史比英偉達更長，今天英偉達的市值達到約3.3萬億美元，英特爾只有區(qū)區(qū)1300億美元，連AMD都有2590億美元。

有了思科與英特爾的前車之鑒，投資者還是應該小心點好，對吧？（小刀） 

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