蘇寧轉(zhuǎn)型迎來盈虧拐點 線上線下火力全開

近日，蘇寧云商（002024.SZ）發(fā)布三季報顯示，2017年前三季度營收為1318.82億元，同比增長26.98%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤為6.72億元，同比暴增321.23%。

市場分析指出，在電商行業(yè)普遍盈利乏力的背景下，從2016年四季度開始，蘇寧云商已經(jīng)4個季度持續(xù)盈利，說明其已形成了清晰的盈利模型。

從財報數(shù)據(jù)上看，蘇寧已經(jīng)迎來扭虧為盈的拐點，但蘇寧的盈利模式究竟是什么？市場習(xí)慣將蘇寧對標(biāo)京東，但在蘇寧股東眼中，蘇寧走的既不是阿里的路，也不是京東的路。而是一個用互聯(lián)網(wǎng)思維武裝的智慧零售服務(wù)商，這條路國外沒有成功的經(jīng)驗可以借鑒，國內(nèi)也沒有成型的范本可以模仿。

近日，雪球大V用戶“信者永生”發(fā)表了研究文章，對此作出了更詳細(xì)的對比和剖析。

蘇寧的第三條道路

今年以來，無論是在財報還是新聞中，都可以窺見蘇寧對于線下的野心。蘇寧宣布，2018年要新開5000家的各類線下互聯(lián)網(wǎng)門店，這一目標(biāo)是蘇寧在連鎖時代最高記錄的10倍。

而蘇寧規(guī)劃中的互聯(lián)網(wǎng)門店，并不是單純的線下商場，而是以消費者為核心，用互聯(lián)網(wǎng)思維開實體店。也就是說，蘇寧做的是到線下找到場景，解決顧客的情感訴求和體驗訴求。

而在具體的執(zhí)行層面，蘇寧已經(jīng)形成了不少成熟的業(yè)態(tài)。比如在蘇寧徐莊易購生活廣場中，涵蓋了電器、超市、紅孩子等不同經(jīng)營業(yè)態(tài)。未來要做的是運用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，如何更好地組合這些業(yè)態(tài)，吸引客戶。這正是蘇寧從“+互聯(lián)網(wǎng)”到“互聯(lián)網(wǎng)+”的轉(zhuǎn)變。

（圖：徐莊蘇寧易購生活廣場）

蘇寧的股東為什么這么淡定

理解了蘇寧未來要走的路，就能理解為什么蘇寧的股東這么“淡定”。

在過去幾年中，蘇寧一直在引進戰(zhàn)略投資者，也一直在牢牢控制股權(quán)。這表明，蘇寧一方面需要戰(zhàn)略投資者助其轉(zhuǎn)型，另外一方面蘇寧也要掌握獨立經(jīng)營權(quán)。

具體來看，蘇寧大的股權(quán)變動共有五次。按照時間節(jié)點，分別是2011年弘毅入股蘇寧、2014年員工一期持股計劃、2015年淘寶網(wǎng)入股蘇寧、2016年股東增持計劃以及2016年員工二期持股計劃。

（注：入股價數(shù)據(jù)來源蘇寧云商歷年公告，持股比例數(shù)據(jù)來源蘇寧云商2017年三季度財報）

如果仔細(xì)分析蘇寧股東的入股價，可以發(fā)現(xiàn)無論是弘毅投資還是阿里巴巴旗下的淘寶網(wǎng)，價格都非常高。而源源不斷的員工持股以及蘇寧電器的增持計劃，更是表明了公司對未來發(fā)展的信心。而對于蘇寧來說，這五筆資金都非常便宜，還節(jié)省了近6年的時間成本。

“信者永生”判斷，蘇寧的股東之所以“高價”入股，看中的正是蘇寧模式的潛力。而在蘇寧自己的眼中，公司的價值被大大低估，未來1500億才是起步價。事實上，蘇寧認(rèn)購阿里的股份，其投資收益已經(jīng)超過了一百億元，無形中也增厚了凈資產(chǎn)。

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