KPCB解讀：創(chuàng)業(yè)公司融資必看的13個問題

編譯：T客匯 楊麗

本文選擇KPCB發(fā)布的最新一期風投播客節(jié)目。

創(chuàng)業(yè)公司進行融資實屬不易。盡管獨角獸高估值的消息漫天飛舞，給眾多創(chuàng)業(yè)者帶來一線曙光，但融資過程并不透明且無法預測，也同樣不讓人省心。為了能給創(chuàng)業(yè)公司成功融資帶來更多借鑒，我與投資人Eric Feng和Randy Komisar進行了一次對話，提到了當下創(chuàng)業(yè)公司融資時最為關注的13個話題。

Eric Feng和Randy Komisar是美國老牌風險投資公司KPCB的合伙人。

1、把握融資時機，做好融資準備

在你最不需要錢的時候選擇融資。例如，在你的產品還未正式投放市場之前，這時你可以挖掘并充分發(fā)揮市場預期。不要等到不得不加快燒錢率，減慢發(fā)展速度時再融資。

最優(yōu)秀的企業(yè)家從來都能籌到錢，但他們從來不主動籌錢。如果你伸手要錢，你能得到建議，但你想要獲得建議，你會得到錢。這句話背后的意義在于：有效的融錢并非是一場交易。融資的過程漫長而又曲折，之后你還需制定一個計劃，充分做好融錢之前的準備。

2、資本放緩，是繼續(xù)融錢還是創(chuàng)辦公司？

目前資本放緩，投資人沒有像兩年前那樣瘋狂。在投資一家公司之前，投資人會樂于對該公司進行盡職調查和關系審核。如果一家公司無法匹配自己心目中的估值，那么投資人也會放棄此次交易。根據過去一年的情況來看，目前市場中各領域的企業(yè)估值都在明顯下降。

如果你此時需要大量資本，那么此時建立一家公司并非最為迫切的事情。如果你仍需要大量資本，那么為了避免半路被錢燒死，你需要獲得高估值。

3、每輪融資后，樹立不同增長目標

A輪之后需要找到產品/市場契合點和受歡迎之處。B輪之后實現規(guī)模收益。C輪之后要盈利并呈現單位經濟效益。要注意，以上這幾個轉折點非常重要。

4、資本有泡沫，融錢需謹慎

許多創(chuàng)業(yè)公司，尤其是種子輪的創(chuàng)業(yè)公司融太多錢是一件非常危險的事情。因為，這使得企業(yè)家會忽視市場反饋，只相信自己之前不太接地氣的判斷。只有將該輪融資時的關鍵風險性降低，如證明產品市場契合，或可獲得收益，那么投資公司才能放心將足夠錢投給創(chuàng)業(yè)公司。

為什么這么說呢？一是在公司找到產品市場契合點之前，手中太多資源反而使其喪失危機感。二是創(chuàng)業(yè)公司還處在擴大收益之時，但還沒有找到良好的商業(yè)模式。這時，創(chuàng)業(yè)者往往會陷入過度燒錢以求取收入增長的怪圈中，但如果你手中資金緊張，那么你就會考慮如何才能將這部分收入增長轉換成真正的單位經濟效益。

這也就是為什么總感覺資本有太多泡沫，因為許多公司只顧跑馬圈地，但卻沒有很好的證明自己的商業(yè)模式可行，并最終還能實現盈利。

5、獲得資本支持，同時確保團隊快速成長

如果你作為公司CEO，現金流運轉正常，就算你目前主要的工作是籌錢，也請不要為這事兒分散了你的注意力。在籌錢的同時，你不僅需要積極保護自己的團隊，還要將產品、銷售、運營和財務上的領導權時刻把控在自己的手中。

1、將融資過程單獨討論，只有關鍵的利益相關者才能參與。

2、了解自己的業(yè)務進程，如財務模型，增長模型和營銷方案，時刻為融資做好準備。

3、為了獲得成功而設定目標。不要因為股權稀釋、現金、品牌或投資人等問題而進行設定目標。

6、選擇投資人，關鍵看“氣質”

選擇投資人可能并沒有統(tǒng)一的標準。這主要看與投資人之間的氣場合不合，還有公司在這些條款上是否認同。可能條款中涉及到的金錢并不是最重要的因素。如果你想要獲得更大的成功，那么融資中的價錢則并不是最重要的事情。你與投資人、董事會和公司之間的關系有時是一輩子的關系，很值得去深刻記憶。

平心而論，重要的是選擇投資人而不單單是這家投資公司。

7、成長初期，股權稀釋不容忽視

需要認清兩個計算數字：融資數額和公司估值。想要減弱股權稀釋的影響，那么就需要提升公司估值或降低融資數額。

但是，同樣也得強調：不要過多圍繞股權稀釋的問題。相反，更應該著眼于加快企業(yè)成功的步伐。

做風投生意好比切蛋糕。企業(yè)家和投資人都應該問：我能獲得多大的一份，而不是問如何保護這一小份。

8、不同融資階段，風投對股權要求也不同

當對一家公司進行投資數額評估時，通常有以下幾個指標需要注意：一是，如果我們沒有占有該公司足夠的股份，那么這就不值得將我們的資源和關系網投給這家公司。因此，需要設立一個最低門檻。二是，從長期來看，我們需要多少資本投入，如果這些資本未來超出我們承受范圍之內呢？

比如，對于一家早期的初創(chuàng)公司，我們會選擇占有其20%的股份，最高則會占到50%。

另外還需要考慮：投資公司花多少時間在這件事情上，完全決定了它能占多少向匹配的股份。比如，在種子輪，你可能花的時間就不多，原本創(chuàng)業(yè)團隊也就不大，那么你所有擁有的話語權也就不大。

在A輪，創(chuàng)業(yè)公司開始成立董事會、構建管理層，實際上投資方幫助公司成立、運轉和執(zhí)行等方面做出努力，那么就絕對需要很強的話語權。

等到B輪，情況就更加有所不同了。通常，B輪需要擁有在董事會上占有一席之地，這樣你可能擁有更高的話語權。但是，B輪，甚至到C輪、D輪，投資者往往不那么積極，因此你可根據投資人是否主動，判斷其應獲得多少股權。

9、風投資本價值高，回報也高

在美國，創(chuàng)業(yè)公司獲得投資中，僅有不到2%是來自風險投資，但這些公司卻創(chuàng)造了20%的價值，這種不協調的比例更顯示出關鍵機構投資者所做出的貢獻。我會花大概五分之一的時間會見企業(yè)家，鼓勵他們多考慮風險投資之外的方式。因為，如果你拿了投資人的錢，你就得讓投資人獲得變現機會。企業(yè)家此時肩負找到合適的收購者或者上市的機會，這樣才能讓股票持有者和有限合伙人獲得利益。

如今你能通過很多方式獲得資本。在資本圈，我們的目標是要成為最有價值的資本。如果企業(yè)家只是為了尋找便宜劃算的資本，那么我建議還是通過其他渠道籌錢，如向朋友、家人或其他機構貸款。但是，如果你打算找到最有價值的資本，那么VC絕對是上佳之選。

10、勿要過早踏入戰(zhàn)略投資

要在正確的情況下做戰(zhàn)略投資。如果一家公司還并沒成體系，就過早將戰(zhàn)略投資帶入，那么投資人往往獲得不到原有的預期，因為投資人基于自身利益進行戰(zhàn)略投資。對于創(chuàng)業(yè)公司而言，目前還在起步實驗階段，周圍有太多不確定性因素，過早地在這個階段獲得投資人的戰(zhàn)略投資往往帶來的不是成功而是災禍。

相反，如果能在公司驗證了其產品符合市場需求，商業(yè)模式可行之后，那么按照戰(zhàn)略計劃進行下一步部署，則明確地告訴投資人可以進行戰(zhàn)略投資。

不過，進行戰(zhàn)略投資之前一定要搞清楚，如果不是錢的因素的話，那么我們還愿不愿意跟這家創(chuàng)業(yè)公司達成合作呢？如果你回答不了這個問題，就說明這不一定是正確的選擇，而你可能只獲得了一家與你原有業(yè)務相矛盾的公司。

11、保密工作做好，風投義不容辭

在一場投資游戲中，投資機構最大的籌碼不是巨款，而是聲譽。因此，一定要將企業(yè)家的利益擺在首位。按照經驗來看，投資機構應該有數據安全方面的經驗，并確保能對此負責。但我同樣認為，企業(yè)家也應該從一開始就抱有一個信任的態(tài)度，在雙方信任的基礎之上做出努力。

多數頂級風投機構都不會簽署NDA保密協議。如果有公司堅持要我們簽署保密協議，我這時候會考慮這家公司的創(chuàng)業(yè)idea是否真得值得我們去投資，因為如果我知道了這個idea之后會削弱這家公司的創(chuàng)業(yè)機會，那么于我而言就絕對不是一單夠好的生意。因為，除了單純idea之外，創(chuàng)業(yè)公司還得擁有團隊等執(zhí)行力上的獨特優(yōu)勢。

12、獲得更高估值，雙方博弈也是藝術

最佳的融資是彼此共贏的。企業(yè)家需要進行一次直接、透明的對話，不要將其看成是一場交易。

就像賣房子，將價格標低，然后競拍出售。我會問企業(yè)家們在公司業(yè)務的下一個重大拐點之前需要我們投入多少資本。為獲得這些資本，他們能接受多少的股權稀釋？然后，我再問他們下一個問題：如果可以通過注入更多資本讓公司發(fā)展更為快速，那么以上這兩數字又是多少？這時，會談就不像拍賣一樣只有簡單的數字交易。這時你雖然沒有告訴創(chuàng)業(yè)公司確切的價格，但你設定的目標也足以讓他們進行判斷。

13、流血融資并不可怕，可怕的是糾結于此

我不認為流血融資（down round）有什么可怕的，就好像獨角獸就應該被戴上榮譽的光環(huán)，流血融資就是件特為恥辱的事情嗎？我認為這都是在糾結于公司的估值問題，卻忽略了是否成功。說白了，流血融資反映出的是市場下行的壓力，創(chuàng)業(yè)公司時好時壞純屬正常。

對企業(yè)家的最佳建議：

在創(chuàng)業(yè)路上，需要牢記：融資從來都不是終點。這不是你需要著手做的關鍵事情，也不是你創(chuàng)辦這家公司的目的，融資只是創(chuàng)業(yè)路上加速成功的催化劑。請不要因為融資而忘記初心！

選擇投資人如同找終身伴侶，能在順境中祝你一臂之力，也能在逆境里與你同甘共苦。

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