虧損沒(méi)止住，游戲“停擺”，B站還能講什么故事？

原標(biāo)題：虧損沒(méi)止住，游戲“停擺”，B站還能講什么故事？

作者｜Pan

編輯｜Duke

來(lái)源｜鈦財(cái)經(jīng)

11月17日晚間，嗶哩嗶哩（B站）公布了截至2021年9月30日的第三季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，公司第三季度營(yíng)收52.1億元，同比增長(zhǎng)61%；凈虧損為26.9億元，去年同期為虧損11億元。綜合前三個(gè)季度來(lái)看，B站共虧損47.1億元。

整體來(lái)看，B站這份財(cái)報(bào)喜憂參半。隨著對(duì)游戲業(yè)務(wù)依賴(lài)逐步降低，B站增值服務(wù)、廣告等業(yè)務(wù)營(yíng)收保持高速增長(zhǎng)，但虧損依舊沒(méi)有止住的勢(shì)頭。

由于第三季度凈虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，且遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，財(cái)報(bào)公布后（11月18日），B站股價(jià)跌幅超過(guò)10%。2009年成立，2018年上市，作為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的一匹黑馬，如今站穩(wěn)市場(chǎng)的B站，越來(lái)越考驗(yàn)各方面的綜合能力，特別是盈利方面的硬實(shí)力。

燒錢(qián)為何越燒越旺？

是什么原因?qū)е翨站在營(yíng)收大增的情況下，虧損反而大幅擴(kuò)大？

財(cái)報(bào)顯示，B站第三季度營(yíng)業(yè)成本達(dá)到41.88億元，同比上升70%，環(huán)比上升19%。華金證券指出，營(yíng)業(yè)成本大增的原因可能是：1.本季度高毛利率的游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收占比減少至21.3%；2.廣告分成計(jì)劃正式上線增加營(yíng)業(yè)成本；3.低毛利率的直播業(yè)務(wù)營(yíng)收占比提升等。

不過(guò)，基于營(yíng)收的高速增長(zhǎng)，此季度B站的毛利還是達(dá)到了10.18億元人民幣，同比增長(zhǎng)33.6%。

成本之外，B站第三季度的經(jīng)營(yíng)開(kāi)支也增長(zhǎng)至28.97億元，包括銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支、一般及行政開(kāi)支和研發(fā)開(kāi)支。

具體來(lái)看，銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支是一項(xiàng)重點(diǎn)關(guān)注的支出，此季度達(dá)到了16.33億元，同比增長(zhǎng)37%。公司表示，這主要是因?yàn)橛糜谕茝V嗶哩嗶哩應(yīng)用和品牌的渠道及營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支增加，以及公司移動(dòng)游戲的宣傳開(kāi)支，加上銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)人員增加所致。

實(shí)際上，為了吸引更多廣告主和新用戶(hù)，這并不是B站第一次在營(yíng)銷(xiāo)上做出巨額的投入。第二季度，B站的銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支也達(dá)到了近14億。為了不斷破圈實(shí)現(xiàn)用戶(hù)增長(zhǎng)，B站在營(yíng)銷(xiāo)上付出的成本也確實(shí)得到了回報(bào)，本季度月活已經(jīng)達(dá)到2.67億。

除了銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)支出，此季度的研發(fā)成本為7.88億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)96%。三項(xiàng)支出不同程度的增長(zhǎng)，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)虧損超過(guò)18億。

同時(shí)，投資虧損也是重要原因。真正讓凈虧損大幅擴(kuò)大的一個(gè)重要數(shù)據(jù)是，該季度B站的投資虧損達(dá)到7.24億元——去年同期則為盈利1424.5萬(wàn)。公司表示，該變動(dòng)主要是因?yàn)閷?duì)上市公司的投資公允價(jià)值變動(dòng)所致。

此外，游戲業(yè)務(wù)是B站的核心業(yè)務(wù)之一，下半年開(kāi)始的游戲行業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)，也或多或少地影響了B站的毛利率。

對(duì)于B站來(lái)說(shuō)，成本可能還不是目前優(yōu)先考慮的因素。截至2021年9月30日，B站持有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、定期存款和短期投資總額為244億元人民幣，現(xiàn)金儲(chǔ)備充足。但下一階段，這家成立超過(guò)12年的公司，可能要開(kāi)始考慮“花出去的錢(qián)何時(shí)收回來(lái)”的問(wèn)題。

驅(qū)動(dòng)B站的四駕馬車(chē)

差強(qiáng)人意的財(cái)報(bào)中，比較亮眼的是，B站在用戶(hù)數(shù)量方面依舊保持比較高的活躍度。

財(cái)報(bào)顯示，公司第三季度MAU（月活用戶(hù)）環(huán)比增長(zhǎng)3010萬(wàn)人，至2.672億人，提前一個(gè)季度達(dá)成全年用戶(hù)增長(zhǎng)目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)連續(xù)五個(gè)季度環(huán)比增長(zhǎng)。日活用戶(hù)達(dá)到7200萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)35%。

B站董事長(zhǎng)兼CEO陳睿表示，三季度在營(yíng)收快速增長(zhǎng)的同時(shí)，月活及日活用戶(hù)均實(shí)現(xiàn)了35%的同比增長(zhǎng)；社區(qū)活躍度和黏性也不斷提升，用戶(hù)日均使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)88分鐘，同比增加7分鐘，創(chuàng)歷史新高。

隨著用戶(hù)數(shù)量和日均使用時(shí)長(zhǎng)增加，付費(fèi)用戶(hù)自然也是水漲船高。B站第三季度月均付費(fèi)用戶(hù)同比增長(zhǎng)59%，達(dá)2400萬(wàn)，環(huán)比凈增長(zhǎng)300萬(wàn)人；付費(fèi)率為8.9%，與二季度基本持平。

基于用戶(hù)數(shù)據(jù)的出色表現(xiàn)，造就了驅(qū)動(dòng)B站業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的“四駕馬車(chē)”——增值服務(wù)、游戲業(yè)務(wù)、廣告業(yè)務(wù)、電商及其他業(yè)務(wù)。

具體來(lái)看，以直播及大會(huì)員為主的增值服務(wù)以同比增長(zhǎng)約95%的出色表現(xiàn)貢獻(xiàn)了19.1億元的收入，成為B站收入的最大來(lái)源。該業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，與B站的視頻創(chuàng)作專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)密切相關(guān)。以英雄聯(lián)盟為例，B站手握英雄聯(lián)盟三年總決賽獨(dú)播權(quán)，“2021年英雄聯(lián)盟全球總決賽”播出時(shí)，最高同時(shí)在線觀看人數(shù)同比增長(zhǎng)超160%。此外，財(cái)報(bào)顯示B站月均付費(fèi)用戶(hù)同比增長(zhǎng)59%，達(dá)2400萬(wàn)左右，付費(fèi)率提升至8.9%。

其次，廣告業(yè)務(wù)依舊是B站增速最快的業(yè)務(wù)，同比增長(zhǎng)高達(dá)110%至11.7億元，實(shí)現(xiàn)連續(xù)四個(gè)季度的增長(zhǎng)，已成為B站營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)的重要推力。隨著年輕群體逐步成為社會(huì)的中堅(jiān)力量，B站成為了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)年輕用戶(hù)純度最高的平臺(tái)之一，加上不斷改良的內(nèi)容調(diào)性，B站幾乎是廣告投放方必投的平臺(tái)及渠道。

受益于增值服務(wù)、廣告業(yè)務(wù)及用戶(hù)黏性，電商及其他業(yè)務(wù)收入達(dá)7.3億元，同比大增78%，環(huán)比增速放緩但同比高速增長(zhǎng)。大消費(fèi)環(huán)境不景氣、以及高價(jià)的二次元手辦等商品的用戶(hù)群體較小，電商業(yè)務(wù)短期波動(dòng)難以說(shuō)明什么。但按照目前的體量增速，在公司推進(jìn)商業(yè)化的過(guò)程中，電商及其他業(yè)務(wù)的上升空間還很大。

值得一提的是，游戲業(yè)務(wù)方面，三季度B站的游戲收入13.9億元，同比增長(zhǎng)9%，為B站營(yíng)收同比增速最慢的子業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比降至26.7%。而2018年游戲業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的營(yíng)收占比高達(dá)80%，由此可以看出，游戲業(yè)務(wù)對(duì)B站收入的貢獻(xiàn)正在減少。

B站首席財(cái)務(wù)官樊欣則指出，三季度的收入結(jié)構(gòu)更加平衡。不知道這句話，是不是意味著曾經(jīng)作為B站主要收入支柱的游戲業(yè)務(wù)將被主動(dòng)弱化。

積極的角度來(lái)看，是曾被稱(chēng)作“游戲公司”的B站收入結(jié)構(gòu)在慢慢得到優(yōu)化；但另一方面，遲遲拿不出下一個(gè)爆款的B站，在游戲業(yè)務(wù)上的老本似乎也快不夠吃了。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期來(lái)看，B站的自研游戲確實(shí)很難看到希望，帶來(lái)的只有“無(wú)底洞”的成本增長(zhǎng)；但長(zhǎng)期來(lái)看，現(xiàn)在投入自研又是非常有必要的，否則游戲業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)將被其他大廠吞噬。

總而言之，受困于成本高企、難以扭虧的B站更加需要多點(diǎn)開(kāi)花。在財(cái)報(bào)中，B站對(duì)第四季度收入做出了展望，聲稱(chēng)預(yù)計(jì)將達(dá)到57億元至58億元人民幣，我們且拭目以待。

鈦財(cái)經(jīng)公眾號(hào)，ID：taicaijing

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