湯臣倍健“變天”了，上市十年首虧

原標(biāo)題：湯臣倍健“變天”了，上市十年首虧

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來(lái)源：華牛商業(yè)評(píng)論

作者：孫麗

12月31日，湯臣倍健發(fā)布2019年業(yè)績(jī)預(yù)告，2019年公司預(yù)虧3.65億至3.7億元，2018年同期盈利10.02億元，同比大降136.42%至136.92%。這也是湯臣倍健自2010年上市以來(lái)首度虧損。

據(jù)公開(kāi)資料顯示，湯臣倍健創(chuàng)立于1995年10月，2002年系統(tǒng)地將膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑引入中國(guó)非直銷(xiāo)領(lǐng)域。2010年8月，國(guó)際籃球巨星姚明簽約成為湯臣倍健的形象代言人，同年12月15日，湯臣倍健在深圳交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。

上市十年首虧

據(jù)了解，湯臣倍健是我國(guó)膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，形成了包括蛋白質(zhì)、維生素、天然動(dòng)植物提取物以及其他功能性膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充食品在內(nèi)的營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充體系。

據(jù)2018年年報(bào)顯示，湯臣倍健共實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入43.51億，歸母凈利潤(rùn)10.02億，在其擁有的眾多品牌中，“湯臣倍健”依然是營(yíng)收主力，2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.82億，占總營(yíng)收68.54%。

事實(shí)上，湯臣倍健自上市以來(lái)，營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)一直保持著不錯(cuò)的增速，除了2016年外，歸母凈利潤(rùn)每年都保持15%以上的增速。

在2019年三季度報(bào)告中，湯臣倍健的1-9月的營(yíng)業(yè)收入還為43.8億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為11.9億元，分別同比上漲28.04%、12.56%。

截至2019年9月底，湯臣倍健總資產(chǎn)96.6億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)73.82億元。

2019年12月31日，湯臣倍健發(fā)布公告稱(chēng)，預(yù)計(jì)2019年虧損3.65億元至3.70億元，與2018年10.02億元的盈利相去甚遠(yuǎn)，而2019年也是湯臣倍健上市以來(lái)第一次虧損。

曾寄望益生菌市場(chǎng)

2018年8月，湯臣倍健股份發(fā)布公告，宣布耗資35億元完成對(duì)Life-Space Group Pty Ltd（以下簡(jiǎn)稱(chēng)LSG）的收購(gòu)。而LSG公司凈資產(chǎn)僅1億元左右，溢價(jià)程度高達(dá)34倍。公開(kāi)資料顯示，LSG是澳洲益生菌市場(chǎng)領(lǐng)先的企業(yè)之一，主要品牌為L(zhǎng)ife-Space。2014年，Life-Space通過(guò)“跨境電商”進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。LSG不直接生產(chǎn)產(chǎn)品，通過(guò)向上游原材料供應(yīng)商采購(gòu)原材料，由代工廠(chǎng)進(jìn)行生產(chǎn)，再將產(chǎn)品銷(xiāo)售至下游大型經(jīng)銷(xiāo)商，并不擁有終端渠道。

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由于受到《電子商務(wù)法》影響，2019年LSG在澳洲市場(chǎng)的業(yè)務(wù)未達(dá)成預(yù)期，給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)較大不利影響。預(yù)計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備約10億元至10.5億元，計(jì)提無(wú)形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約5.4億元-5.9億元，由此導(dǎo)致本報(bào)告期公司業(yè)績(jī)虧損。

據(jù)了解，LSG主要從事益生菌產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，旗下最主要的品牌為L(zhǎng)ife-Space(下稱(chēng)“益倍適”)，有約26個(gè)益生菌產(chǎn)品，劑型以益生菌粉和膠囊為主，用于協(xié)助營(yíng)養(yǎng)素的消化和吸收，針對(duì)人群包括孕婦、嬰兒、兒童、青少年、成年人及老年人群。

湯臣倍健曾表示，收購(gòu)LSG即為了豐富現(xiàn)有產(chǎn)品線(xiàn)，布局全球細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)，并為未來(lái)創(chuàng)造更多海外并購(gòu)機(jī)會(huì)。

同時(shí)，據(jù)中泰證券研報(bào)顯示，自2005年至2018年，全球益生菌消費(fèi)市場(chǎng)的增長(zhǎng)率穩(wěn)定在10%至15%。其中，中國(guó)市場(chǎng)的復(fù)合增速達(dá)到17%，中國(guó)益生菌市場(chǎng)無(wú)疑還是藍(lán)海，總得來(lái)說(shuō)，LSG曾被湯臣倍健寄予厚望。

結(jié)語(yǔ)

湯臣倍健自上市十年以來(lái)首度虧損，保健品行業(yè)加速規(guī)范整頓。也可能與市場(chǎng)監(jiān)管密不可分，或受到政策的較大影響。同時(shí)，保健品歸于特殊食品分類(lèi)，并用“藍(lán)帽子”標(biāo)識(shí)，行業(yè)的規(guī)范加速了行業(yè)的整合，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。

但有業(yè)內(nèi)人士分析，湯臣倍健自2010年上市以來(lái)，營(yíng)收增長(zhǎng)了11倍多，年均復(fù)合增速37.2%，歸母凈利潤(rùn)也增長(zhǎng)了近10倍，年均復(fù)合增速達(dá)到34.8%，并成功確立了行業(yè)龍頭的地位。其所處的保健品行業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)定，行業(yè)賽道本身并沒(méi)隱患，股權(quán)激烈也顯示公司對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的信心。

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