業(yè)績(jī)大幅下滑 ，貴人鳥(niǎo)公司評(píng)級(jí)、債券評(píng)級(jí)半年兩連降

原標(biāo)題：業(yè)績(jī)大幅下滑 ，貴人鳥(niǎo)公司評(píng)級(jí)、債券評(píng)級(jí)半年兩連降

來(lái)源：華牛原創(chuàng) 作者：趙晨

導(dǎo)讀

9月16日晚間，貴人鳥(niǎo)（603555，SH）發(fā)布了“14貴人鳥(niǎo)”公司債券評(píng)級(jí)調(diào)整公告。公司披露稱(chēng)，調(diào)整前“14貴人鳥(niǎo)”債券評(píng)級(jí)為AA-，主體評(píng)級(jí)為AA-，評(píng)級(jí)展望為“穩(wěn)定”；調(diào)整后債券評(píng)級(jí)為A，主體評(píng)級(jí)為A，評(píng)級(jí)展望為“負(fù)面”。

從2011年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)整個(gè)零售行業(yè)受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，迎來(lái)了巨大的沖擊，而國(guó)內(nèi)的諸多運(yùn)動(dòng)品牌也是在這時(shí)候面臨洗牌的局面。時(shí)間到了2012年，即使是如今依然保持行業(yè)巨頭地位的安踏、李寧，在那時(shí)也都關(guān)了不少的門(mén)店。貴人鳥(niǎo)自然也無(wú)法避免這波浪潮，這一國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌也是自那時(shí)開(kāi)始，走向了衰敗之路。

公司評(píng)級(jí)、債券評(píng)級(jí)半年兩連降

公開(kāi)資料顯示，“14貴人鳥(niǎo)”2014年12月23日正式登陸上海證券交易所開(kāi)始公開(kāi)交易，發(fā)行總額人民幣8億元。貴人鳥(niǎo)本次債券評(píng)級(jí)為AA，公司主體長(zhǎng)期信用等級(jí)為AA。本次債券上市前，貴人鳥(niǎo)三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)年均可分配利潤(rùn)4.53億元。

2019年1-6月，貴人鳥(niǎo)營(yíng)業(yè)收入為8.10億元，同比下降47.27%，凈利潤(rùn)由上年同期的0.34億元轉(zhuǎn)為0.59億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈額由上年同期的5.55億元變?yōu)?.20億元;貴人鳥(niǎo)品牌銷(xiāo)售壓力加大，公司計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備增加同時(shí)由于推行類(lèi)直營(yíng)銷(xiāo)售模式使得銷(xiāo)售費(fèi)用大幅增長(zhǎng)。

同時(shí)考慮到公司持有的土地房屋均被抵押，非核心主業(yè)資產(chǎn)處置變現(xiàn)難度大以及資金流動(dòng)性緊張等不利因素，聯(lián)合評(píng)級(jí)決定將貴人鳥(niǎo)的主體信用等級(jí)由AA下調(diào)至A,評(píng)級(jí)展望調(diào)整為“負(fù)面”，同時(shí)將“14貴人鳥(niǎo)”的信用等級(jí)由AA-下調(diào)至A。

盲目擴(kuò)張埋隱患

根據(jù)有關(guān)資料顯示，貴人鳥(niǎo)成立于1987年，公司主要從事貴人鳥(niǎo)品牌運(yùn)動(dòng)鞋服的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，2014年年初在上交所上市。

然而，上市后貴人鳥(niǎo)業(yè)績(jī)就持續(xù)下滑。2014年，公司凈利潤(rùn)為3.12億，與上年同期相比，下跌了26.25%。2015年，其凈利潤(rùn)略微出現(xiàn)回升；2016年，則再次下跌；該年，其凈利潤(rùn)為2.93億，同比下跌11.75%；其業(yè)績(jī)下跌的主要原因是財(cái)務(wù)費(fèi)用暴漲57.35%至1.5億，且收到的政府補(bǔ)助同比下降26%。

在業(yè)績(jī)不斷下滑的背景下，貴人鳥(niǎo)試圖通過(guò)并購(gòu)扭轉(zhuǎn)局面。2016年是貴人鳥(niǎo)急速擴(kuò)張的一年，貴人鳥(niǎo)通過(guò)不停的收購(gòu)，花費(fèi)8.1億獲得3家子公司的控股權(quán)，并產(chǎn)生5.75億商譽(yù)。這也給公司的業(yè)績(jī)埋下巨大隱患。

2017年，貴人鳥(niǎo)凈利潤(rùn)僅為1.57億，同比減少46.42%。主要原因是經(jīng)營(yíng)成本大增，其中，銷(xiāo)售費(fèi)用暴增89.3%、管理費(fèi)用增長(zhǎng)52.3%、財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)50.3%；2018年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.12億元，同比減少13.52%；歸屬上市公司股東的凈虧損高達(dá)6.85億元，同比減少536.01%。

上半年現(xiàn)金流減少5億多

公司公告中稱(chēng)，經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況是貴人鳥(niǎo)公司主體和債券評(píng)級(jí)兩次遭下調(diào)的原因。貴人鳥(niǎo)2018年年報(bào)顯示，公司2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.12億元，比2017年的32.52億元下降了13.52%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)由正轉(zhuǎn)負(fù)，從1.57億元減少至-6.86億元，降幅達(dá)536.01%。

同時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~從2017年的6.33億元減少11.66%至2018年的5.59億元。

貴人鳥(niǎo)今年上半年的業(yè)績(jī)延續(xù)了上年的頹勢(shì)。公司2019年半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.10億元，較去年同期的15.36億元較少47.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)也由上年同期的0.34億元減少至-0.58億元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~上半年內(nèi)巨額較少，由5.55億元減少至-0.20億元，減少了103.53%。

公司將上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額巨幅減少歸因于報(bào)告期內(nèi)回款減少。公司2019年半年報(bào)顯示，截至2019年6月30日，公司應(yīng)收賬款期末金額為14.10億元，占總資產(chǎn)總額的28.77%。貴人鳥(niǎo)也坦言，如果經(jīng)銷(xiāo)商拖欠公司貨款的話(huà)，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

貴人鳥(niǎo)2019年半年報(bào)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司的負(fù)債大多期限較短，其中流動(dòng)負(fù)債為32.23億元，非流動(dòng)負(fù)債0.75億元。流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比例高達(dá)97.72%，這也意味著，貴人鳥(niǎo)接下來(lái)的償債壓力較大。

結(jié)語(yǔ)

曾引以為傲的在年輕人口中的高口碑也已經(jīng)成了歷史，貴人鳥(niǎo)在未來(lái)能否再次“騰飛”，還得看它自己的努力了。

當(dāng)前福建體育品牌企業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)“幾家歡樂(lè)幾家愁”的局面，如何找準(zhǔn)定位謀突圍，從而搶食更大市場(chǎng)，是他們當(dāng)前面臨的難題。

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