愛(ài)回收合并拍拍這樣的戰(zhàn)略真的有效嗎？

原標(biāo)題：愛(ài)回收合并拍拍這樣的戰(zhàn)略真的有效嗎？

作者：王海倫

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

在日本，二手已經(jīng)成為一種生活方式融入到日本當(dāng)?shù)孛癖姷纳钪腥?，基本上每個(gè)購(gòu)物街都能看到“中古店”（二手店）。

而在中國(guó)，二手市場(chǎng)也開(kāi)始成為很多人的生活方式，尤其在經(jīng)濟(jì)調(diào)整期的時(shí)候，更是受到很多人青睞。

當(dāng)然，伴隨著行業(yè)的火熱，整個(gè)市場(chǎng)在已有巨頭將流量、份額瓜分殆盡的同時(shí)，也在發(fā)生新的變化。

2019年6月3日，京東集團(tuán)對(duì)外宣布，旗下二手商品交易平臺(tái)“拍拍”將與電子產(chǎn)品回收平臺(tái)“愛(ài)回收”進(jìn)行戰(zhàn)略合并，京東集團(tuán)將領(lǐng)投愛(ài)回收新一輪超過(guò)5億美元的融資和戰(zhàn)略整合交易，雙方已經(jīng)達(dá)成最終協(xié)議。在本輪投資中，晨興資本、老虎基金、天圖資本、啟承資本、清新資本參與跟投。

這到底是怎么一回事呢？

愛(ài)回收融資5億美元的背后

在整個(gè)一級(jí)市場(chǎng)面臨資本寒冬的時(shí)候，愛(ài)回收合并拍拍，同時(shí)還獲得京東集團(tuán)領(lǐng)投的新一輪超過(guò)5億美元的融資，就顯得頗為扎眼。

只是，愛(ài)回收真的能拿到5億美元的融資嗎？

據(jù)GPLP犀牛財(cái)經(jīng)調(diào)查顯示，據(jù)據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)的官?公告顯示，對(duì)于愛(ài)回收的投資，京東集團(tuán)實(shí)際投?現(xiàn)?僅為2000萬(wàn)美?。不過(guò)，其投資回報(bào)卻頗豐，公開(kāi)資料顯示，合并后，京東集團(tuán)將成為愛(ài)回收最大的戰(zhàn)略股東。

事實(shí)上，根據(jù)愛(ài)回收的融資記錄顯示，在愛(ài)回收過(guò)去多輪融資歷史上，京東集團(tuán)一直都是他們的股東。

二者合作的歷史要追溯到五年前，2014年9月，愛(ài)回收開(kāi)始與京東商城進(jìn)行戰(zhàn)略合作。

隨后，2015年8月，在愛(ài)回收的C輪、D輪、E輪融資當(dāng)中，京東集團(tuán)都選擇跟投。

基于此，京東集團(tuán)成為最大的戰(zhàn)略股東并不意外。

讓我們?cè)倩氐綈?ài)回收這次與拍拍合并且獲得的最新一輪融資：

在此輪融資當(dāng)中，對(duì)于其他跟投機(jī)構(gòu)，正常來(lái)講，按照投資圈的一般規(guī)則，跟投方的投資金額不會(huì)超過(guò)領(lǐng)投方。據(jù)此，GPLP犀牛財(cái)經(jīng)推斷，愛(ài)回收此輪融資的金額應(yīng)該不超過(guò)5000萬(wàn)美元，這與國(guó)內(nèi)媒體報(bào)道的5億美元相差甚遠(yuǎn)。

這究竟到底是怎么一回事？

到底是分期到賬還是另有約定，或者是流量作價(jià)？GPLP犀牛財(cái)經(jīng)不得而知。當(dāng)然，如果是流量作價(jià)的話，這筆交易對(duì)于愛(ài)回收來(lái)講則有點(diǎn)得不償失，畢竟雙方早就合作，愛(ài)回收從京東享有的流量和資源早就已經(jīng)享受到了，如果再次被作價(jià)折現(xiàn)，頗有點(diǎn)畫(huà)蛇添足，或者GPLP犀牛財(cái)經(jīng)只能猜測(cè)，這是一些極好的流量和位置吧。

如果排除這些因素的話，那么在5億美元的投資額當(dāng)中，或許最大的價(jià)值就是拍拍網(wǎng)了。

然而，拍拍是否還能撐得起數(shù)億美金估值？

拍拍的真實(shí)價(jià)值

如果說(shuō)在二手市場(chǎng)逐步回暖的當(dāng)下，拍拍網(wǎng)作為一個(gè)標(biāo)的具有一定并購(gòu)價(jià)值的話，那么，拍拍網(wǎng)的價(jià)值到底是多少則值得商榷。

公開(kāi)資料顯示，拍拍是一個(gè)老品牌，一路走來(lái)，命途多舛。

2008年，這是拍拍網(wǎng)最為風(fēng)光的時(shí)候，拍拍網(wǎng)一度與淘寶、易趣并稱為三大C2C品牌。

只不過(guò)，后來(lái)，隨著淘寶的壯大和模式轉(zhuǎn)變，C2C市場(chǎng)急速下滑，拍拍在騰訊內(nèi)部逐步被邊緣化。隨后，在2014年騰訊與京東合作之后，拍拍網(wǎng)作為聘禮被被并入京東旗下，并且以二手業(yè)務(wù)的形式上線，可惜的是，拍拍剛上線沒(méi)多久，京東集團(tuán)就以“監(jiān)管難度較大，無(wú)法杜絕假冒偽劣商品”的理由將其徹底關(guān)閉。

直到2017年12月21日，伴隨著“拍拍二手”品牌正式發(fā)布，拍拍網(wǎng)才得以復(fù)活。

只是令人始料未及的是，拍拍二手業(yè)務(wù)復(fù)活才剛滿一年半，就迎來(lái)了賣(mài)身的命運(yùn)。

不過(guò)，現(xiàn)在來(lái)看，拍拍網(wǎng)的結(jié)局其實(shí)早有端倪。

在2019年3月，京東集團(tuán)的大變動(dòng)當(dāng)中，拍拍的命運(yùn)也就注定被放棄。

據(jù)多名分析師分享，拍拍最終易主的背后則是其失去了戰(zhàn)略價(jià)值，即沒(méi)能為京東帶來(lái)足夠高的GMV增長(zhǎng)。

“上線之初，拍拍曾被京東寄予厚望，后者為其提供了很多入口支持：線上導(dǎo)入PC、App、微信手Q等流量入口，線下利用京東之家、京東便利店、校園派、專賣(mài)店等渠道。然而，這些投入都沒(méi)有得到回報(bào)?！蹦持槿耸勘硎菊f(shuō)。

于是，從2019年4月，拍拍內(nèi)部就開(kāi)始了一系列變動(dòng)：

首先是C2C閑置發(fā)布和集市服務(wù)下線，轉(zhuǎn)為京東轉(zhuǎn)賣(mài)與備件庫(kù)商品，隨后又被京東關(guān)閉新品搜索信息流里的“同款二手”入口。

據(jù)說(shuō)，此時(shí)的拍拍還曾在二手市場(chǎng)的平臺(tái)當(dāng)中廣泛尋找買(mǎi)家，不過(guò)，由于流量等多個(gè)原因被買(mǎi)家所拒絕。

“此前，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)的確收到了拍拍關(guān)于兩家公司深度合作的提議。并進(jìn)行了認(rèn)真的內(nèi)部評(píng)估，結(jié)合拍拍近期在產(chǎn)品上的變化，我們認(rèn)為雙方對(duì)二手業(yè)務(wù)的發(fā)展方向判斷有差異，已經(jīng)終止?！鞭D(zhuǎn)轉(zhuǎn)方面曾公開(kāi)回應(yīng)說(shuō)。據(jù)了解，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)沒(méi)有看上拍拍主要還是因?yàn)槠涠质謾C(jī)交易占比很低，且被京東關(guān)閉入口后價(jià)值不大。

從行業(yè)的角度來(lái)講，在如今的二手市場(chǎng)當(dāng)中，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，已經(jīng)形成了閑魚(yú)和轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)兩大巨頭，其他平臺(tái)勝出的機(jī)會(huì)渺茫。即便是愛(ài)回收并購(gòu)了拍拍，這對(duì)于行業(yè)格局的影響也可以忽略不計(jì)，或許這也是轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)及圈內(nèi)同行拒絕并購(gòu)拍拍網(wǎng)的原因。

如果在京東集團(tuán)這么大力支撐之下都不能做到流量轉(zhuǎn)化，拍拍的價(jià)值到底值多少則需要另行計(jì)算了，畢竟誰(shuí)也不愿意購(gòu)買(mǎi)一個(gè)沒(méi)有流量，沒(méi)有交易的平臺(tái)。

那么此次，愛(ài)回收為何會(huì)選擇收購(gòu)拍拍呢？

愛(ài)回收并購(gòu)拍拍的背后：不得不做的交易

既然流量低，那么愛(ài)回收還要并購(gòu)拍拍網(wǎng)呢？

這就又回到了開(kāi)頭的那個(gè)問(wèn)題，作為愛(ài)回收的戰(zhàn)略第一大股東，對(duì)于股東的要求，愛(ài)回收自然難以拒絕，畢竟幫助大股東內(nèi)部消化旗下資產(chǎn)，這也是理所應(yīng)當(dāng)?shù)氖虑?，?dāng)然，如果拒絕不了，以此作為籌碼要求一點(diǎn)現(xiàn)金融資也是可以的。

另外一方面，對(duì)于愛(ài)回收來(lái)講，這也是另外一種戰(zhàn)略合并，二者的業(yè)務(wù)還是有一定交集的。

據(jù)愛(ài)回收官網(wǎng)顯示，作為電子產(chǎn)品回收及環(huán)保處理平臺(tái)，愛(ài)回收的主要業(yè)務(wù)涵蓋電子產(chǎn)品回收及環(huán)保處理平臺(tái)“愛(ài)回收”，及電子產(chǎn)品貿(mào)易平臺(tái)“拍機(jī)堂”，專注于手機(jī)、平板電腦、筆記本、數(shù)碼相機(jī)等電子數(shù)碼產(chǎn)品的回收服務(wù)。

在二手物品交易當(dāng)中，電子數(shù)碼產(chǎn)品的交易量一直比較大，如果愛(ài)回收完成了前端的回收，則后端的交易通過(guò)拍拍來(lái)實(shí)現(xiàn)，看起來(lái)，愛(ài)回收則完成了一個(gè)二手平臺(tái)的完成閉環(huán)。

當(dāng)然，這只是一個(gè)猜測(cè)，畢竟，拍拍交網(wǎng)易量實(shí)在有限，即便二者合并，相比較行業(yè)內(nèi)閑魚(yú)依托阿里，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)依靠騰訊的流量來(lái)看的話，這對(duì)二手市場(chǎng)的影響也是微乎其微。

那么，如果不是這種邏輯的話，按照戰(zhàn)略并購(gòu)目的討論的話——愛(ài)回收CEO陳雪峰在朋友圈說(shuō)的一番話恐怕就是這次合并能夠達(dá)成的根本：對(duì)自己受益不大，但也不能讓別人搞定………

或許愛(ài)回收與拍拍網(wǎng)合并的真實(shí)目的在于防止競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手做大做強(qiáng)，然而這樣做真能防止競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手做大做強(qiáng)嗎？

顯然并不容易。

這個(gè)市場(chǎng)內(nèi)的參與者即便背后有巨頭支撐，然而每一家崛起的背后也同樣都是一部奮斗史，無(wú)數(shù)人的努力與拼搏才早造就了如今的市場(chǎng)地位，因此，二手市場(chǎng)需要真正沉下新來(lái)修煉內(nèi)功，而不是一味追求資本游戲。愛(ài)回收并購(gòu)拍拍的未來(lái)如何目前還是很大的問(wèn)號(hào)，這與京東未來(lái)的戰(zhàn)略協(xié)同給予的資源扶持力度都有密切關(guān)系。這筆交易是否劃算，還有待時(shí)間檢驗(yàn)。有一點(diǎn)可以確定，前路艱難，合并不能萬(wàn)事大吉，還是考驗(yàn)愛(ài)回收與拍拍的自身建設(shè)。

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