打破剛性兌付 招商銀行及弘毅投資首當(dāng)其沖

原標(biāo)題：打破剛性兌付 招商銀行及弘毅投資首當(dāng)其沖

文/仙逸

　　前言：

2017年年末，金融監(jiān)管風(fēng)暴達(dá)到頂峰，這讓很多銀行及金融機(jī)構(gòu)風(fēng)聲鶴唳。

原因?yàn)椤蛾P(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》的出臺(tái)，這篇意見(jiàn)稿明確提出“打破剛兌”“凈值管理”，牽動(dòng)了百萬(wàn)億資產(chǎn)的前途，業(yè)內(nèi)為之一震。

如今，文件出臺(tái)后的短短一個(gè)月，打破剛性兌付的事件，已經(jīng)出現(xiàn)了一起典型案例，2018年1月4日，招商銀行與弘毅投資的一起10億元的剛性對(duì)兌事件。

　　正文：

2018年1月4日，招商銀行與弘毅投資的一起10億元的剛性兌付事件爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，這是該意見(jiàn)稿之后首起典型案例，同時(shí)也讓風(fēng)險(xiǎn)投資募資的冰山一角就此掀開(kāi)。

原來(lái)，老牌投資機(jī)構(gòu)弘毅投資也是如此募資，所謂的“資產(chǎn)管理”“財(cái)富計(jì)劃”原來(lái)不過(guò)是披著西裝的通道。以前，通道為了維護(hù)自己的聲譽(yù)，還會(huì)拆東墻，補(bǔ)西墻?，F(xiàn)在，國(guó)家明令禁止，不準(zhǔn)!!!在打破剛性兌付一聲令下，這讓百億資產(chǎn)管理行業(yè)猶如一聲驚雷，整個(gè)行業(yè)格局就此改變。

　　招商銀行與弘毅投資那點(diǎn)事兒

讓我們來(lái)說(shuō)說(shuō)招商銀行與弘毅投資這件事兒。

由招商銀行與弘毅投資的合作我們可以看出，風(fēng)險(xiǎn)投資的錢(qián)大部分募資渠道還是依靠銀行的資管計(jì)劃。

根據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》相關(guān)資料，在招商銀行與弘毅投資的資管計(jì)劃當(dāng)中，該資管計(jì)劃由招商財(cái)富資產(chǎn)管理有限公司擔(dān)任資產(chǎn)管理人、招商銀行北京分行擔(dān)任資產(chǎn)托管人，募集資金的對(duì)應(yīng)標(biāo)的為聯(lián)想控股旗下弘毅投資的夾層基金——規(guī)模10億元的弘毅一期(深圳)夾層投資中心(有限合伙)(下稱(chēng)“弘毅一期”)，弘毅投資是聯(lián)想控股旗下的公司。

弘毅投資到底什么來(lái)路?公開(kāi)資料顯示，董事長(zhǎng)趙令歡先生則是“現(xiàn)任弘毅投資總裁、聯(lián)想控股有限公司常務(wù)副總裁，負(fù)責(zé)對(duì)弘毅投資的全面管理及聯(lián)想控股的戰(zhàn)略投資業(yè)務(wù)?！?/p>

毫無(wú)疑問(wèn)，招商銀行之所以選擇和弘毅投資合作，是基于對(duì)弘毅投資能力的信任，所以才與之合作。然而事與愿違，這次的合作失敗概率很大，知名機(jī)構(gòu)也讓銀行及投資人失望了。

這就充分驗(yàn)證了GPLP君對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的點(diǎn)評(píng)，投資不能看名氣和排名。

果然，招商銀行此次有麻煩了。

據(jù)公開(kāi)資料顯示，這筆錢(qián)，被分六次被投到了五個(gè)項(xiàng)目里。

“弘毅一期2017年二季度基金管理報(bào)告顯示，6個(gè)項(xiàng)目包括：提供給融眾小額貸款(湖北)有限公司的1.5億元質(zhì)押貸款;對(duì)北京星華藍(lán)光置業(yè)有限公司的2.4億元“股+債”投資;深圳市商置投資有限公司2億元債權(quán)投資;對(duì)中聯(lián)重機(jī)股份有限公司(原奇瑞重工股份有限公司)1.13億元規(guī)模的股份收購(gòu);以及對(duì)上海譽(yù)豐集團(tuán)有限公司的1.3億元債權(quán)投資?！?/p>

第一個(gè)項(xiàng)目：融眾小額貸款(湖北)有限公司

公司目前被列入被執(zhí)行人，已經(jīng)經(jīng)營(yíng)困難，這筆錢(qián)能收回的可能性實(shí)在不大。

第二個(gè)項(xiàng)目：中聯(lián)重機(jī)

公司目前被列入被執(zhí)行人，已經(jīng)經(jīng)營(yíng)困難，這筆錢(qián)能收回的可能性實(shí)在不大。

第三個(gè)項(xiàng)目：上海譽(yù)豐

公司目前被列入被執(zhí)行人19次，已經(jīng)經(jīng)營(yíng)困難，這筆錢(qián)能收回的可能性為0。

五個(gè)項(xiàng)目折了三個(gè)，這家知名投資機(jī)構(gòu)到此是怎么做的盡職調(diào)查?目前沒(méi)有人知道，但是結(jié)果則是GPLP君心疼這些LP，就這么通過(guò)信任的銀行渠道流到了這些借貸都難的企業(yè)當(dāng)中。

LP知道如此投資的風(fēng)險(xiǎn)嗎?有沒(méi)有被充分告知?這到底是怎么一回事兒呢?

　　錢(qián)是如何從銀行轉(zhuǎn)到這些項(xiàng)目?

讓我們一一道來(lái)。

當(dāng)然，這跟銀行理財(cái)?shù)倪M(jìn)化史休戚相關(guān)。

最早的時(shí)候，銀行的這個(gè)把戲叫做“出表”。在國(guó)家嚴(yán)格的銀行監(jiān)管法令以及《巴塞爾協(xié)議》等相關(guān)監(jiān)管政策下，銀行為了躲避監(jiān)管，把自己的負(fù)債或者資產(chǎn)挪出表外。

但是業(yè)務(wù)還要繼續(xù)做，那么銀行怎么辦?面對(duì)緊巴巴的額度，和嗷嗷待哺的企業(yè)，銀行創(chuàng)新性的發(fā)明了帽子戲法——“你出錢(qián)，我做通道，我擔(dān)保!”要錢(qián)的企業(yè)找上一個(gè)通道公司，通道公司去募集資金，募集了把錢(qián)存在銀行，銀行給個(gè)擔(dān)保函，收點(diǎn)中間費(fèi)。如果企業(yè)能還款，一切萬(wàn)事大吉。如果企業(yè)還不了自己，銀行媽媽也只能哈哈，兜著唄!于是，銀行保函滿天飛，在眾多惡性事件之下，這個(gè)帽子戲法被監(jiān)管層叫停了——監(jiān)管層要求銀行嚴(yán)格披露對(duì)外擔(dān)保情況，這事兒就玩不轉(zhuǎn)了。結(jié)果，跑到各類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)上了，以前還會(huì)有個(gè)擔(dān)保公司給擔(dān)保，現(xiàn)在是連擔(dān)保都沒(méi)有了!投資者也是心累，拿的回報(bào)那么低，掀開(kāi)了看竟然都是高利貸的本質(zhì)。(龍力生物就是如此樣本)。

帽子戲法叫停了，但是企業(yè)還要繼續(xù)融資發(fā)展，怎么辦呢?

于是，銀行的這個(gè)帽子戲法進(jìn)一步升級(jí)，叫做“飛單事件”。

很多企業(yè)面對(duì)銀行眾多優(yōu)質(zhì)客戶依舊不死心，正面走不通，于是他們開(kāi)始動(dòng)起了歪心思，在高額回報(bào)的誘惑下，企業(yè)叫銀行支行行長(zhǎng)、客戶經(jīng)理出面，以銀行的名義吸收存款。有時(shí)候，整個(gè)分支行都會(huì)淪陷，畢竟離錢(qián)太近，靈魂就迷失了。

但是比較是歪心思，這就意味著遲早要出事，因此，去年和今年關(guān)于銀行、券商相繼爆出來(lái)的蘿卜章事件，還有民生銀行的天價(jià)罰款案都讓這種類(lèi)型的“假理財(cái)”推向了末路。事情的結(jié)果當(dāng)然是銀行也被監(jiān)管了，所有公章都上收!(廣發(fā)、粵交所、阿里三方聯(lián)合出演的假公章事件，前段時(shí)間被處罰了，就是這個(gè)套路。不過(guò)，夠新，夠有創(chuàng)意!)

假理財(cái)與帽子戲法都不能走通的情況下，是不是就無(wú)路可走了?

答案當(dāng)然是否認(rèn)的，我們的金融天才隨時(shí)都會(huì)誕生。

既然假理財(cái)走不通那我們就要真理財(cái)。但是這個(gè)真理財(cái)?shù)姆桨高€是和所謂的資產(chǎn)管理公司掛鉤，玩家還是那些玩家，只不過(guò)玩法變了而已。

這一次，銀行吸取了先前教訓(xùn)：錢(qián)是你花的，出事了我還是要先墊錢(qián)!這樣不公平，游戲規(guī)則必須改變，這一次，你也要拿點(diǎn)出來(lái)，于是就有了市場(chǎng)上所謂的結(jié)構(gòu)化融資，將資本分成了兩類(lèi)，優(yōu)先與劣后。通常而言，銀行找優(yōu)先級(jí)資金，資產(chǎn)管理公司出劣后級(jí)資金。

如果這個(gè)基金一旦賺錢(qián)的話，那么該基金首先需要償還優(yōu)先級(jí)的利息，隨后劣后級(jí)才能有收益，或者才能分錢(qián)。如果賠本的話，也通常則是先賠劣后級(jí)的錢(qián)，實(shí)在不行，點(diǎn)背的劣后只好輸光了本錢(qián)，底褲沒(méi)了嗎?這種操作手法曾在2015年的牛市中集中上演，那個(gè)適合大概有4萬(wàn)億的銀行、券商、信托等資金以這種方式流入到股市里。所以，降杠桿的風(fēng)潮一來(lái)，才會(huì)出現(xiàn)踩踏事件。都是劣后級(jí)在保命呀!

最近鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的“招商銀行招商財(cái)富-招商銀行-弘毅夾層專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)管理”就是這種優(yōu)先、劣后的玩法，只不過(guò)，他們投資的是非上市公司標(biāo)的。

那么最后怎么會(huì)出事了呢?

很簡(jiǎn)單，人家企業(yè)都破產(chǎn)不行了，我拿什么優(yōu)先給你保本?我拿什么劣后給你當(dāng)安全墊啊?剛好要打破剛兌么，行，我就打破給你看，省的你來(lái)煩我。

一句話，關(guān)鍵時(shí)刻，企業(yè)破產(chǎn)了，哪里管什么優(yōu)先劣后。

　　GPLP君的心里話

銀行：

GPLP想對(duì)銀行說(shuō)：理財(cái)，就應(yīng)該回歸于理財(cái)?shù)谋举|(zhì)，貨幣基金、流動(dòng)性較好的債券、銀行同業(yè)、大額存單，哪個(gè)不能一年3-4%?投資人拿著白菜錢(qián)，冒著白粉的危險(xiǎn)，你們還是玩金融的么!

投資機(jī)構(gòu)：

風(fēng)險(xiǎn)投資是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的事情，在中國(guó)半混業(yè)的金融體系下，想做股權(quán)投資就成立專(zhuān)門(mén)的基金去做，千萬(wàn)別唬弄普通人接盤(pán)!還美其名曰金融創(chuàng)新。你們不敢放貸的企業(yè)，結(jié)果找了一個(gè)平頭老百姓的錢(qián)的基金去堵窟窿，合理么?作為銷(xiāo)售和托管方，你們要做到資金監(jiān)管的義務(wù)!

最后一句，投資有風(fēng)險(xiǎn)，大家千萬(wàn)要謹(jǐn)慎。

GPLP想對(duì)所有做GP的朋友說(shuō)：杠桿是萬(wàn)惡之源頭。投資，就是做概率。一個(gè)高杠桿碰上了概率極低的事情，自己損失是小事，客戶的錢(qián)怎么辦?損失幾億九牛一毛，別的地方可以補(bǔ)回來(lái)，客戶是把雞蛋放在你一個(gè)籃子里，虧了，你良心過(guò)得去么???記住，讓承受地了風(fēng)險(xiǎn)的人去承受他們可承受的風(fēng)險(xiǎn)，賺取可賺取的利潤(rùn)!

GPLP說(shuō)：我雙手贊成打破剛兌。但是，我不贊成的是，打著“剛兌”名號(hào)欺詐的人，竟然可以逍遙法外。那些虛假銷(xiāo)售的人，受到責(zé)罰了么?那些縱容虛假銷(xiāo)售的人，受到責(zé)罰了么?那些借錢(qián)不還的人，受到責(zé)罰了么?沒(méi)有!你打破了剛性兌付這個(gè)義務(wù)，卻沒(méi)有給這些套上法律的枷鎖。

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