高盛喊話：中國經濟面臨轉折點

盡管外界仍對中國經濟放緩憂心忡忡，但高盛認為，中國經濟現在再次面臨轉折點，下半年中國可能重回去年下半年的“最佳組合”：經濟增速環(huán)比上升，改革預期升溫。

在最新的報告中，高盛高華中國宏觀經濟學家宋宇描述了去年這種“最佳組合”的表現：

7月份開始環(huán)比增速強勁反彈，三季度GDP季調后季環(huán)比折年增幅達到了 9.4%。雖然四季度 GDP增速有所放緩，但季調后季環(huán)比折年增幅仍處于

8.4%的較高水平。對于中長期發(fā)展?jié)摿Φ念A期也因三中全會設定的宏大全面改革藍圖而有所上升。

其認為，今年下半年中國經濟有可能重拾增長動能。

3、4月份環(huán)比經濟增速已經好于 1、2月份。5月份數據目前喜憂參半：官方及匯豐

PMI整體數據和出口分項指數強勁，但是匯豐PMI終值與預覽值之差以及進口指數表現疲弱。

我們傾向于認為出口增長確實是表現強勁，而進口增長則反映出貿易融資的影響而非內需增長進一步走弱。

我們及市場平均預測都認為 5月份實體經濟數據會在 4月份的基礎上環(huán)比回升，隱含的環(huán)比增速將推動二季度 GDP環(huán)比增速接近 7%，對應7.5%的同比增幅。

此外，下半年的改革預期也有望加強。宋宇認為，今年放松政策之所以歷時這么久才明顯起效，一個原因就是因為改革放松的見效往往較

4萬億刺激計劃那樣大刀闊斧的直接刺激更為緩慢。

這是因為“與改革相結合的放松舉措”往往注重給予人們更多行事自由而非要求和責令人們采取行動。人們可能會馬上行動起來，但也可能暫時觀望。在這種情況下放松信號不清晰高調本身也會影響到政策放松的短期效果。

在改革方面，習近平主席在上周主持召開了深改小組第三次會議，會上重點關注財稅、戶籍和法制三大領域。宋宇提到，這可能意味著改革進程開始進入執(zhí)行落實階段。

實際上，不止高盛，瑞信在5月就曾提到，中國經濟正顯露觸底回升的跡象。

其編制的“李克強動力指數”（Credit Suisse Li Keqiang Momentum Index）從前次的-0.3%回升到0.1%。

“該指標的回升只是試探性的回暖，但是我們相信，中國經濟失速這種最糟糕的時刻恐怕已經離我們遠去了。”

瑞信的亞洲區(qū)首席經濟分析師陶冬周三在私募股權投資高峰論壇上表示，中國經濟增長的低谷已過去，這一只靴子已經落地；而投資者近期應該關注另一只靴子——信用風險如何安全落地。

數據顯示，5月中國官方制造業(yè)PMI為50.8，連續(xù)三個月回升，且創(chuàng)五個月新高。5月PPI同比下滑1.4%，盡管為連續(xù)第27個月負增長，但降幅連續(xù)收窄。

此外，5月出口增長繼續(xù)加速，同比增長7%。

生成海報

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