比特大陸赴港IPO 上半年豪賺7億多美元

節(jié)前港股再迎一單重磅IPO。

9月26日晚間，全球第一大加密貨幣礦機(jī)公司——比特大陸(Bitmain)向港交所遞交了招股書，比特大陸將采取VIE架構(gòu)在港上市，獨(dú)家保薦人花落中金公司。據(jù)悉，比特大陸或?qū)⒊蔀槔^小米、美團(tuán)之后的港股第三家“同股不同權(quán)”公司。

9月27日，《國(guó)際金融報(bào)》記者就赴港遞交招股書提出上市相關(guān)問(wèn)題采訪比特大陸，但截至發(fā)稿，并未收到對(duì)方回復(fù)。

國(guó)家數(shù)據(jù)中心節(jié)能委員會(huì)秘書長(zhǎng)呂天文接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)分析，如果比特大陸成功上市，將會(huì)對(duì)比特大陸的資金和后續(xù)轉(zhuǎn)型提供有力幫助。對(duì)業(yè)界來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)影響有限，但從長(zhǎng)期看，將對(duì)整體業(yè)態(tài)的整合、并購(gòu)等起到較大的作用。

財(cái)務(wù)表現(xiàn)搶眼

港股上市的財(cái)務(wù)指標(biāo)較A股相對(duì)寬松，在營(yíng)收及利潤(rùn)指標(biāo)的表現(xiàn)上，比特大陸表現(xiàn)搶眼。

招股書顯示，2015年-2017年以及2018年1月-6月（下稱：報(bào)告期內(nèi)），比特大陸共實(shí)現(xiàn)收入分別約為1.37億美元、2.78億美元、25.18億美元、28.45億美元，不僅連年增長(zhǎng)，而且漲幅驚人；同期的毛利率分別為52%、54.5%、48.2%、36.2%，近兩年成下降趨勢(shì)，但仍維持在較高的區(qū)間；比特大陸的凈利潤(rùn)同樣表現(xiàn)不俗，報(bào)告期內(nèi)分別約為0.49億美元、1.14億美元、7.01億美元、7.43億美元。按照1:6.87的匯率大致測(cè)算，比特大陸上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)人民幣51.04億元，在3500多家A股上市公司的中報(bào)排行中，能夠位列56位，優(yōu)于同期A股98%的公司。

與小米類似，比特大陸也存在可換股可贖回優(yōu)先股的公允價(jià)值變動(dòng)和股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，比特大陸將其排除后重新測(cè)算了調(diào)整后凈利潤(rùn)，2018年上半年凈利潤(rùn)上升至9.52億美元，約合人民幣65.4億元。

日進(jìn)斗金的比特大陸靠什么創(chuàng)收呢？

招股書顯示，礦機(jī)銷售為比特大陸第一大業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)占比分別為78.6%、77.3%、89.9%、94.3%。

根據(jù)第三方統(tǒng)計(jì)，2017年比特大陸的礦機(jī)市場(chǎng)占有率為74.5%，排在全球第一，全球前三共計(jì)搶占了85.2%的市場(chǎng)份額。

賺鏈CEO兼武谷論鏈負(fù)責(zé)人林鐳接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，由于礦機(jī)研發(fā)和生產(chǎn)門檻高，因此頭部企業(yè)有較高的定價(jià)權(quán)，加之全球其他國(guó)家并沒有像中國(guó)這樣完善的硬件、軟件生產(chǎn)配套行業(yè)和設(shè)施，相互作用下，造就了比特大陸的一家獨(dú)大。未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，礦機(jī)行業(yè)都會(huì)是比特大陸等寥寥幾家企業(yè)的天下。

自營(yíng)挖礦 受制行業(yè)周期

比特大陸“家里沒有礦”，但是自營(yíng)挖礦。

招股書顯示，比特大陸的第二大業(yè)務(wù)即為自營(yíng)挖礦，報(bào)告期內(nèi)，自營(yíng)挖礦分別帶來(lái)收入2794萬(wàn)美元、5359萬(wàn)美元、1.99億美元、9434萬(wàn)美元，占比分別為20.35%、19.3%、7.9%、3.3%，2017年和2018年上半年占比驟降。

據(jù)Blockchain.info的資料，截至2015年12月31日，比特幣的價(jià)格為428美元， 2016年末漲至960美元，2017年底暴漲至14166美元。今年以來(lái)遭遇下跌，截至2018年6月30日，價(jià)格為6381美元，至今仍未有穩(wěn)定上漲趨勢(shì)。

2018年上半年，比特大陸就計(jì)提了約1.03億美元的加密貨幣減值損失。

比特幣的價(jià)格波動(dòng)不僅直接影響自有加密貨幣的市值，對(duì)支柱業(yè)務(wù)礦機(jī)銷售而言同樣影響密切。

招股書顯示，在比特幣迎來(lái)2017年底2018年初行情高峰之前，比特大陸的礦機(jī)平均售價(jià)節(jié)節(jié)攀升，從463美元每臺(tái)升至1231美元每臺(tái)，2018年上半年以來(lái)回落至1012美元/臺(tái)。

非比特幣礦機(jī)的波動(dòng)狀況更明顯，從每臺(tái)1310美元漲到1553美元用了1年時(shí)間，回落至936美元/臺(tái)僅花費(fèi)半年時(shí)間。

“AI芯片”或成未來(lái)重點(diǎn)業(yè)務(wù)

相比“全球最大的比特幣礦機(jī)生產(chǎn)商”，比特大陸更喜歡定義自己為“芯片公司”。

在招股書中，比特大陸自稱為中國(guó)第二大無(wú)晶圓廠芯片設(shè)計(jì)公司，并在AI芯片上做出了相關(guān)探索，此次集資所得也將部分用于高科技AI芯片、AI應(yīng)用的研發(fā)及擴(kuò)大生產(chǎn)。

2017年，比特大陸正式推出了第一款云數(shù)據(jù)中心AI專用芯片“SOPHON（算豐）”，采用28nm工藝，主要關(guān)注安防、互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)三個(gè)領(lǐng)域。

到目前為止，比特大陸的AI芯片已經(jīng)生產(chǎn)了兩代，分別為2017年Q2推出的28nm的BM1680，應(yīng)用于云端AI訓(xùn)練和推理；以及2018年Q1推出的28nm的BM1682，應(yīng)用于云端AI推理。

據(jù)悉，第三代AI芯片BM1684采用12nm工藝，同樣應(yīng)用于AI云端推理，但預(yù)計(jì)2018年Q4才會(huì)推出。與此相應(yīng)，比特大陸也在芯片人才方面加大投入，據(jù)招股書消息，目前AI芯片設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)有298人。

北京信陵神州科技有限公司副總裁、金融科技與支付安全專家王建新在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示， AI芯片和挖礦機(jī)芯片有一個(gè)共同的特征，即都需要高并發(fā)處理，但AI芯片遠(yuǎn)比挖礦芯片復(fù)雜?！澳壳癆I技術(shù)還不成熟，存在很大的不確定性，短時(shí)間內(nèi)肯定會(huì)是熱點(diǎn)，但也要分清其中有多少是商業(yè)炒作”。

據(jù)了解，除比特大陸之外，其他礦機(jī)廠商也在AI芯片上加大探索。8月8日, 嘉楠耘智率先宣布成為全球首個(gè)實(shí)現(xiàn)7nm芯片量產(chǎn)的企業(yè)，由臺(tái)積電代工。

9月21日晚，比特大陸CEO吳忌寒也正式對(duì)外發(fā)布7nm比特幣挖礦芯片BM1391，可用于挖掘比特幣與比特幣現(xiàn)金兩種加密數(shù)字貨幣。

一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，7納米芯片具有較大的技術(shù)難度，無(wú)論是比特大陸還是嘉楠耘智，技術(shù)核心都不在他們自身這里，而在臺(tái)積電。“7納米技術(shù)是芯片生產(chǎn)企業(yè)的事，而比特大陸屬于芯片設(shè)計(jì)企業(yè)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是臺(tái)積電如果沒實(shí)現(xiàn)7納米生產(chǎn)工藝，那么所有的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)都無(wú)法做出來(lái)?！边@名業(yè)內(nèi)人士表示。

不過(guò)，需要強(qiáng)調(diào)的是，據(jù)招股書顯示，比特大陸已量產(chǎn)第二代AI芯片及硬件產(chǎn)品，未來(lái)或成為公司的新增長(zhǎng)亮點(diǎn)。

國(guó)家數(shù)據(jù)中心節(jié)能委員會(huì)秘書長(zhǎng)呂天文對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，發(fā)展AI芯片是比特大陸轉(zhuǎn)型的標(biāo)志，從目前來(lái)看，比特大陸太過(guò)倚重礦機(jī)業(yè)務(wù)，一旦比特幣市場(chǎng)出現(xiàn)重大波動(dòng)，AI芯片的存在可以確保公司的整體業(yè)務(wù)。

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