宜人貸獨(dú)立謀上市：誰(shuí)會(huì)成為互聯(lián)網(wǎng)金融第一股？

連A股都向互聯(lián)網(wǎng)金融公司拋出了紅繡球，上市顯然不再是一個(gè)遙遠(yuǎn)的命題。經(jīng)過(guò)了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展元年（2014）、互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管元年（2015），估計(jì)馬上就要迎來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融上市元年（2016）。

繼紅嶺創(chuàng)投、陸金所、91金融、螞蟻金服等幾家互聯(lián)網(wǎng)金融公司先后傳出啟動(dòng)上市計(jì)劃之后，筆者獨(dú)家獲悉，以P2P業(yè)務(wù)起家的行業(yè)大佬宜信將拆分出旗下的在線P2P網(wǎng)貸平臺(tái)——宜人貸先行上市。

據(jù)筆者了解，2014年第四季度，相關(guān)的投行、律所、審計(jì)均已經(jīng)進(jìn)場(chǎng)。投行方面宜信選擇了高盛和摩根斯坦利，會(huì)計(jì)師事務(wù)所則敲定德勤，上市地點(diǎn)初定美國(guó)。去年末，宜人貸從宜信“獨(dú)立”的各項(xiàng)事宜已全部完成。

筆者向宜信公司求證拆分宜人貸上市一事，宜信方面表示對(duì)此事不予置評(píng)。但同時(shí)，宜信在其回復(fù)中稱(chēng)，從發(fā)展來(lái)看，從宜信和市場(chǎng)的對(duì)接來(lái)說(shuō)，上市是宜信的必由之路。

“宜信一定會(huì)上市，之所以到現(xiàn)在還沒(méi)上市，更多的是一種戰(zhàn)略上的選擇。例如，在什么樣的市場(chǎng)行情下上市，以什么樣的方式上市等等，現(xiàn)在還沒(méi)有明確的上市時(shí)間表。”宜信方面表示。

宜人貸獨(dú)立謀上市

作為國(guó)內(nèi)成立最早也是最為知名的一家的P2P公司，宜信籌謀上市并不是一個(gè)秘密，尤其它的股東里不乏摩根斯坦利、IDG資本、凱鵬華盈基金等國(guó)際知名投資機(jī)構(gòu)。正如宜信的回復(fù)里所說(shuō),“還未上市只是戰(zhàn)略的選擇”。

目前來(lái)看，宜信最終選擇了率先拆分宜人貸“探路”資本市場(chǎng)，而縱觀宜信的發(fā)展歷史和戰(zhàn)略布局，這一步棋并不難理解。

公開(kāi)資料顯示，經(jīng)過(guò)這幾年的發(fā)展，宜信的版圖早已超越了一般的P2P借貸平臺(tái)，其業(yè)務(wù)范圍包括財(cái)富管理、信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與管理、信用數(shù)據(jù)整合服務(wù)、小額貸款行業(yè)投資等，涵蓋數(shù)十家子公司。

一家擁有4萬(wàn)雇員，一年的交易規(guī)模超過(guò)500億量級(jí)的龐然大物要上市本就不是一件簡(jiǎn)單的事，何況受早期P2P債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式等因素影響，宜信模式在獲得商業(yè)成功的同時(shí)也飽受詬病。

事實(shí)上，據(jù)筆者了解，最近兩年，宜信一直在進(jìn)行內(nèi)部整合與梳理。除了調(diào)整公司架構(gòu)外，宜信的業(yè)務(wù)條線也進(jìn)行了大規(guī)模的調(diào)整，進(jìn)一步為其上市鋪路。由于宜信的股權(quán)結(jié)構(gòu)極為復(fù)雜，筆者先來(lái)簡(jiǎn)單說(shuō)明一下宜人貸的由來(lái)。

網(wǎng)貸天眼在一篇梳理宜信股權(quán)架構(gòu)的文章中提到，在2010年宜信控股（香港）有限公司成立后，為了實(shí)現(xiàn)VIE架構(gòu)，宜信控股（香港）有限公司在國(guó)內(nèi)獨(dú)資設(shè)立了普信恒業(yè)科技發(fā)展（北京）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“普信恒業(yè)“）。

隨后，宜信將原有的線上、線下業(yè)務(wù)進(jìn)行了分離和重組。集團(tuán)的創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)、P2P平臺(tái)運(yùn)營(yíng)、線上理財(cái)業(yè)務(wù)等都?xì)w屬于普信恒業(yè)，而原有的線下業(yè)務(wù)，即潛在政策風(fēng)險(xiǎn)和輿論爭(zhēng)議較大的部分則留在了另一家公司。

2012年宜信推出的宜人貸、宜農(nóng)貸；2014年的投米網(wǎng)、攢錢(qián)吧均由普信恒業(yè)在運(yùn)營(yíng)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，后來(lái)成立的這家普信恒業(yè)集合了宜信互聯(lián)網(wǎng)金融屬性較強(qiáng)的一部分業(yè)務(wù)，商業(yè)模式更為清晰、客戶(hù)和資產(chǎn)質(zhì)量都更為優(yōu)質(zhì)。

而此次率先上市的宜人貸最初為普信恒業(yè)內(nèi)部獨(dú)立發(fā)展的網(wǎng)貸業(yè)務(wù)部門(mén)，其官網(wǎng)上的介紹為“宜信旗下的在線P2P網(wǎng)貸平臺(tái)”。2014年底，宜信為宜人貸業(yè)務(wù)獨(dú)立申請(qǐng)創(chuàng)建公司主體。

2014年12月25日，宜人貸官網(wǎng)發(fā)布公告，宜人貸所屬新主體公司為恒誠(chéng)科技發(fā)展(北京)有限公司（下稱(chēng)“恒誠(chéng)科技”）。恒誠(chéng)科技作為宜信旗下公司，專(zhuān)注于線上優(yōu)質(zhì)人群的借款與理財(cái)咨詢(xún)服務(wù)，將為廣大用戶(hù)提供P2P借貸交易居間服務(wù)以及信用資質(zhì)審核服務(wù)。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，盡管宜人貸成立時(shí)間并不長(zhǎng)，但畢竟有著宜信多年經(jīng)營(yíng)積累的品牌、用戶(hù)、經(jīng)驗(yàn)做基礎(chǔ)，所以增勢(shì)驚人。

根據(jù)零壹研究院提供的資料，上線至今，宜人貸累計(jì)為6萬(wàn)名用戶(hù)提供了超過(guò)7萬(wàn)筆的借款，總成交額約為39億元。2012年0.6億，2013年2.6億，2014年22.4億，2015年第一季度約13億，增長(zhǎng)勢(shì)頭很猛。

“與此對(duì)應(yīng)是，上線以來(lái)，宜人貸的活躍投資人數(shù)量增長(zhǎng)幅度也很大，2013年12月投資人數(shù)還不到3000人，2014年12月時(shí)該數(shù)據(jù)已增加至接近2.5萬(wàn)人，目前已經(jīng)超過(guò)3萬(wàn)人。”零壹研究院的資料顯示。

爭(zhēng)奪互聯(lián)網(wǎng)金融第一股

宜人貸可謂是集合了宜信最為優(yōu)質(zhì)的一群借款主體，標(biāo)的都來(lái)自線下渠道，目標(biāo)客戶(hù)很精準(zhǔn)，主要是信用良好的工薪階層、大學(xué)生和小微企業(yè)主。而投資端都在線上完成。

從宜人貸的官網(wǎng)信息來(lái)看，目前該平臺(tái)主要由三類(lèi)產(chǎn)品：精英標(biāo)，額度一般在1到50萬(wàn)之間，年化利率介于10%-20%，平均借款期限長(zhǎng)達(dá)30個(gè)月以上，遠(yuǎn)高于行業(yè)整體水平；宜定盈，即智能投標(biāo)產(chǎn)品，可循環(huán)出借并分散投到精英標(biāo)中。

除此之外，宜人貸的平臺(tái)上還有債權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，鎖定期（一般90天）結(jié)束后可以精英標(biāo)轉(zhuǎn)讓出去。與其它P2P設(shè)立的二級(jí)市場(chǎng)不同，宜人貸的二級(jí)市場(chǎng)交易異常活躍，目前每天達(dá)成的交易量約有1萬(wàn)筆。

根據(jù)零壹研究院統(tǒng)計(jì)，宜人貸平均每筆借款金額約為5.5萬(wàn)元，借款金額在1萬(wàn)-10萬(wàn)之間的標(biāo)的個(gè)數(shù)占到72%以上，金額占到90%以上；1萬(wàn)以下的項(xiàng)目數(shù)量還不到1%。

從目前來(lái)看，宜人貸的總體交易規(guī)模并不算大，估值空間有限，宜信此舉更多地是從集團(tuán)戰(zhàn)略角度考量。宜人貸先行上市之后對(duì)于整個(gè)宜信的品牌知名度，以及資本市場(chǎng)的認(rèn)可度都會(huì)有一定的幫助。

事實(shí)上，今年以來(lái)，加緊上市步伐的互聯(lián)網(wǎng)金融公司不止宜信一家。

2月14日，紅嶺創(chuàng)投召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)表示已正式啟動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上市準(zhǔn)備工作，或?qū)⑼ㄟ^(guò)借殼上市的方式，而相關(guān)上市公司也已停牌，具體預(yù)案最快將于今年7月公布。

隨后，91金融也宣布了IPO計(jì)劃并表示已進(jìn)入上市輔導(dǎo)期。此外，2015年初，伴隨著兩家重量級(jí)的互聯(lián)網(wǎng)金融公司——螞蟻金服和陸金所首輪融資消息的落定，它們的上市計(jì)劃也進(jìn)一步明晰。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融公司加緊上市步伐與市場(chǎng)和政策環(huán)境的變化不無(wú)關(guān)系。一方面，宏觀政策持續(xù)利好。不僅互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管政策落地在即，“兩會(huì)”期間，高層也積極表態(tài)支持相關(guān)行業(yè)發(fā)展。

不僅如此，今年3月，證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍在走訪融360時(shí)表示，希望融360和螞蟻金服一起，成為第一批在國(guó)內(nèi)上市的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)業(yè)公司。連證監(jiān)會(huì)都主動(dòng)發(fā)出了“邀請(qǐng)函”，互聯(lián)網(wǎng)金融公司的上市預(yù)期再度升溫。

而另一方面的現(xiàn)實(shí)考量是，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展勢(shì)頭兇猛，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，同一個(gè)細(xì)分行業(yè)能容納的上市的公司也有一定的數(shù)量限額，而從市場(chǎng)估值還是品牌效果來(lái)看，躋身上市的“第一班車(chē)”必定效果最佳。

據(jù)筆者了解，宜信最早是計(jì)劃希望能在今年上市，不過(guò)目前進(jìn)展如何還不得而知。而從其它幾家公布上市計(jì)劃的公司來(lái)看，最早也是2016年，陸金所和紅嶺創(chuàng)投則表示還需約三年時(shí)間。

誰(shuí)將成為互聯(lián)網(wǎng)金融第一股，仍有懸念，不過(guò)這場(chǎng)上市爭(zhēng)先戰(zhàn)顯然已經(jīng)開(kāi)始。

洪偌馨，第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)記者、“馨金融”專(zhuān)欄作家，第一財(cái)經(jīng)電視《首席評(píng)論——互聯(lián)網(wǎng)金融之夜》（特約）主持人，個(gè)人微信公眾號(hào)：馨金融。

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