實(shí)驗(yàn)小鼠企業(yè)搶灘科創(chuàng)板，集萃藥康毛利率遠(yuǎn)超同行，實(shí)控人“股東捐贈(zèng)”近9000萬(wàn)元

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》（記者 王俊仙）雖然IPO進(jìn)度不及南模生物，但江蘇集萃藥康生物科技股份有限公司（下稱“集萃藥康”）率先更新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并恢復(fù)審核，集萃藥康在一輪問(wèn)詢函回復(fù)稿中，補(bǔ)充披露經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、回答毛利率偏高等14個(gè)問(wèn)題。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，集萃藥康發(fā)布招股書(shū)申報(bào)稿之前兩個(gè)多月時(shí)，公司實(shí)控人、董事長(zhǎng)高翔簽署多項(xiàng)協(xié)議，并因此身負(fù)對(duì)南京大學(xué)和南京大學(xué)-南京生物醫(yī)藥研究院（下稱“生物研究院”）合計(jì)8826.35萬(wàn)元的支付義務(wù)，目前已合計(jì)支付1011萬(wàn)元，公司上市后將先后支付近7000萬(wàn)元。而集萃藥康已將高翔支付8826.35萬(wàn)元視為股東捐贈(zèng)確認(rèn)資本公積。

補(bǔ)充披露“經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)”

資料顯示，集萃藥康專業(yè)從事實(shí)驗(yàn)動(dòng)物小鼠模型的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)技術(shù)服務(wù)。同行業(yè)沖刺資本市場(chǎng)的還有南模生物和百奧賽圖，其中，南模生物科創(chuàng)板IPO已于8月6日提交注冊(cè)，9月底因財(cái)報(bào)更新而進(jìn)度中止，而百奧賽圖則在終止科創(chuàng)板IPO輔導(dǎo)后遞交招股書(shū)，擬在港交所上市。

一位醫(yī)藥行業(yè)資深人士告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者，實(shí)驗(yàn)小鼠模型是藥物臨床前研究的重要工具，以前國(guó)內(nèi)模式小鼠供應(yīng)是固定的幾個(gè)企業(yè)，行業(yè)屬于小而美，現(xiàn)在企業(yè)相繼謀求上市，主要是因?yàn)檫@兩年業(yè)績(jī)放量，近年來(lái)我國(guó)藥物研發(fā)行業(yè)高速增長(zhǎng)，創(chuàng)新藥投入持續(xù)增加。再加上疫情下各大院所、企業(yè)加大對(duì)生物疫苗研發(fā)的力度，模式動(dòng)物小鼠需求量井噴。

根據(jù)Frost & Sullivan的統(tǒng)計(jì)和預(yù)測(cè)，2019年實(shí)驗(yàn)動(dòng)物小鼠模型市場(chǎng)規(guī)模為28億元，預(yù)計(jì)到2024年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到84億元人民幣，復(fù)合年增長(zhǎng)率約為24.4%，到2030年，國(guó)內(nèi)實(shí)驗(yàn)小鼠產(chǎn)品和服務(wù)的整體市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到236億元。

對(duì)于細(xì)分行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模以及發(fā)展空間，上交所也在首輪問(wèn)詢中提及，集萃藥康為此在招股書(shū)中補(bǔ)充披露 “經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)”：若公司未能充分挖掘?qū)嶒?yàn)小鼠相關(guān)的商業(yè)需求并拓展其應(yīng)用場(chǎng)景，公司將面臨所處細(xì)分行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小，行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期導(dǎo)致其發(fā)展空間受限的風(fēng)險(xiǎn)。”

毛利率遠(yuǎn)超同行

雖然才成立不到4年，但相較于南模生物等同行，集萃藥康多個(gè)指標(biāo)顯著優(yōu)異。

2020年集萃藥康營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別為2.62億元和7110.71萬(wàn)元，南模生物上述指標(biāo)分別為1.96億元和4455.59萬(wàn)元。

在行業(yè)內(nèi)公司技術(shù)實(shí)力的重要衡量指標(biāo)——品系資源方面，集萃藥康截至今年6月末累計(jì)擁有約20000 種具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的小鼠模型，相較2020年末的 “累計(jì)超過(guò)16000種”，增長(zhǎng)約4000種；而南模生物最新招股書(shū)申報(bào)稿披露的數(shù)據(jù)為6017種。

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)披露，2018年-2020年，集萃藥康主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率（剔除股份支付）分別為 68.24%、66.62%、74.16%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司平均水平（分別為44.81%、46.4%和44.05%），其中南模生物相應(yīng)報(bào)告期毛利率分別為44.32%、50.55%和60.34%。

對(duì)此，南模生物方面認(rèn)為，主要是公司制造費(fèi)用較高，且生物資產(chǎn)核算方式存在差異，公司成本較集萃藥康更高，毛利率較低。

據(jù)悉，南模生物采用“以銷定產(chǎn)”的業(yè)務(wù)模式以開(kāi)展其標(biāo)準(zhǔn)化小鼠業(yè)務(wù)，而集萃藥康持續(xù)保有一定規(guī)模庫(kù)存籠小鼠以供出售，但公司每月對(duì)于周齡8周以上且無(wú)銷售訂單支持的庫(kù)存籠實(shí)驗(yàn)小鼠采用安樂(lè)死的處置方式，當(dāng)月處置的滯銷鼠的成本從存貨轉(zhuǎn)入資產(chǎn)減值損失。

集萃藥康資產(chǎn)減值損失高于南模生物。2018年-2020年，集萃藥康資產(chǎn)減值損失分別為371.14萬(wàn)元、346.28萬(wàn)元和923.82萬(wàn)元，主要是隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，公司應(yīng)收款項(xiàng)余額、滯銷鼠等金額不斷上升所致。其中，無(wú)害化處置滯銷鼠計(jì)入資產(chǎn)減值損失金額分別為143.78萬(wàn)元、377.81萬(wàn)元和848.33萬(wàn)元。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者發(fā)現(xiàn)，由于豐富的品系以及保有庫(kù)存籠小鼠以供出售的模式，集萃藥康旗下?lián)碛幸粋€(gè)“小鼠商城”，該商城截至目前擁有18252個(gè)正常銷售品系，24027個(gè)研發(fā)中心品系。客戶可直接在該商城下單想要的老鼠類型，商城還會(huì)不時(shí)推出“618”滿減大促活動(dòng)、新品滿贈(zèng)活動(dòng)等，如近期活動(dòng)為2021年9月15日-9月30日，集萃藥康自主研發(fā)的阿爾茨海默癥模型AD小鼠每買10贈(zèng)5,10月8日開(kāi)始，預(yù)定FAD小鼠送等量同窩陰性對(duì)照小鼠。

實(shí)控人對(duì)集萃藥康“股東捐贈(zèng)”近9000萬(wàn)元

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，集萃藥康雖然還未上市，但實(shí)控人、董事長(zhǎng)高翔已經(jīng)身負(fù)對(duì)南京大學(xué)和生物研究院8826.35萬(wàn)元的支付義務(wù)，集萃藥康將這部分支付款視為股東捐贈(zèng)確認(rèn)資本公積。

據(jù)悉，集萃藥康與南京大學(xué)及所管理的相關(guān)單位在人員、業(yè)務(wù)等方面具有一定歷史傳承關(guān)系，例如公司6名核心技術(shù)人員中5名有在生物研究院工作的經(jīng)歷。

集萃藥康在2019年以1673.65萬(wàn)元的價(jià)格受讓生物研究院擁有的2612個(gè)小鼠品系及相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)。2021年4月，生物研究院和南京大學(xué)均出具確認(rèn)函，確認(rèn)交易定價(jià)公允，未發(fā)現(xiàn)導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失的情形。

然而保薦工作報(bào)告顯示，考慮到生物研究院2612個(gè)小鼠品系轉(zhuǎn)讓價(jià)格可能偏低，為了避免國(guó)有資產(chǎn)流失，高翔自愿將小鼠品系的收購(gòu)價(jià)格提高至7000萬(wàn)元，即需向生物研究院額外支付5326.35萬(wàn)元。

今年4月20日，高翔已向生物研究院支付了首期款項(xiàng)1011萬(wàn)元，將在公司上市后一年內(nèi)支付1652.17萬(wàn)元，在公司上市后滿三年后的第一年內(nèi)支付完畢剩余2663.17萬(wàn)元。

此外，高翔還要捐贈(zèng)3500萬(wàn)元給南京大學(xué)。其中，2026年12月31日前，高翔一次性向南京大學(xué)支付1000萬(wàn)元，上市滿三年后的第一年捐贈(zèng)其個(gè)人持有原始股的2%股份收益給南京大學(xué)。

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