走進(jìn)樂(lè)鑫CEO-張瑞安：極簡(jiǎn)、極客、熱情文藝
古典吉他、圍棋、愛(ài)貓、喜歡觀察蜘蛛、熱愛(ài)自拍，很難想象這些文藝暖男熱愛(ài)生活的符號(hào)，會(huì)融合在一個(gè)芯片技術(shù)大拿--張瑞安身上。
出生于1975年的張瑞安是新加坡人，祖籍福建，畢業(yè)自華僑中學(xué)和華中初級(jí)學(xué)院，隨后進(jìn)入新加坡國(guó)立大學(xué)工程系，考獲一等榮譽(yù)學(xué)位和碩士學(xué)位，并連續(xù)三年登上“院長(zhǎng)榮譽(yù)榜”(Dean'sList)，是個(gè)不折不扣的學(xué)霸。
2004年到中國(guó)上海發(fā)展，可以說(shuō)是海外華人回國(guó)創(chuàng)業(yè)的代表，同樣在芯片領(lǐng)域回國(guó)創(chuàng)業(yè)的還有瀾起科技楊崇和、龍迅股份陳峰、中微公司尹志堯。
在雪球線下調(diào)研員中，當(dāng)我們面對(duì)面接觸這位曾上過(guò)福布斯的技術(shù)型CEO，猛然發(fā)現(xiàn)“一點(diǎn)架子沒(méi)有”，今年49歲，穿著一點(diǎn)白色T桖，外面一件淺藍(lán)色的襯衫。
面對(duì)大神一直在問(wèn)競(jìng)對(duì)和芯片研發(fā)的事情，張瑞安總是眼角微微上揚(yáng)，帶著一絲笑意，輕聲細(xì)語(yǔ)的回答，他們很好，芯片還要看看研發(fā)時(shí)間，頗有技術(shù)紳士的感覺(jué)。
同樣在交談中發(fā)現(xiàn)，張瑞安是一名極具技術(shù)完美主義的人，要求每天的工作都追求“完美”，這很苛刻，也很困難，但是如果你真心想把事情做得令人滿(mǎn)意，特別是在芯片行業(yè)，除了竭力做到“完美”之外別無(wú)他法。
經(jīng)歷考驗(yàn)的技術(shù)人員都懂得，小小的差錯(cuò)就會(huì)造成致命的失敗。因此，他們會(huì)以嚴(yán)肅的態(tài)度追求完美主義。每天每日都以完美主義嚴(yán)格自律，是一件十分辛苦的事。但一旦習(xí)以為常，就會(huì)不覺(jué)其苦。
這同發(fā)射人造衛(wèi)星一樣，發(fā)射人造衛(wèi)星需要巨大的能量才能克服地球引力，但一旦衛(wèi)星進(jìn)入軌道，幾乎不需要能量也能自行運(yùn)轉(zhuǎn)了，這和ESP8266的爆火的邏輯是互通的。
后來(lái)我們幾個(gè)人統(tǒng)一了一下，這就是“極客精神”。
反觀樂(lè)鑫科技的裝修在張江微電子港內(nèi)低調(diào)到可以用簡(jiǎn)樸來(lái)形容，除了LOGO墻看不到公司標(biāo)識(shí)，四面圍住像個(gè)學(xué)校，人員擴(kuò)張迅速，公司門(mén)口堆了一堆要發(fā)貨的貨物，我和朱酒老師幾個(gè)人進(jìn)去時(shí)候，兩個(gè)人無(wú)法并排前行。
2025年，公司員工人數(shù)為800多人，研發(fā)人員占比近七成，在這個(gè)公司里，人似乎成為了最重要的資產(chǎn)，樂(lè)鑫的開(kāi)源文化吸引了來(lái)自世界各地的人才，像俄羅斯、巴西、捷克、印度、新加坡等等，他們都具備高度的自驅(qū)力，有同事明確表達(dá)了在工作中感受到明顯不同的氛圍，“在樂(lè)鑫做得很開(kāi)心”，而與之前的經(jīng)歷形成鮮明對(duì)比。對(duì)技術(shù)有熱情的人員來(lái)說(shuō)，樂(lè)鑫是非常好的選擇。
這也回應(yīng)了市場(chǎng)關(guān)于買(mǎi)樓的傳聞，如今樂(lè)鑫市值200億，技術(shù)研發(fā)早就應(yīng)該有更大的研發(fā)空間，不過(guò)這家公司的氛圍讓我很是羨慕，我在facebook上找到了樂(lè)鑫的年會(huì)照片，創(chuàng)始人張瑞安演奏吉他，下圖可以看出。
啰嗦了那么多，看企業(yè)最重要的是看創(chuàng)始人，一個(gè)企業(yè)的創(chuàng)始人決定企業(yè)的文化，在這里永遠(yuǎn)沒(méi)有派系斗爭(zhēng)，每個(gè)人只有一件事情可做，那就是做好研發(fā)，開(kāi)發(fā)好產(chǎn)品，不斷測(cè)試。
翻看了張瑞安的X和facebook無(wú)論從技術(shù)研究還是生活方式上來(lái)看，創(chuàng)始人的充滿(mǎn)激情不僅僅在工作，同樣映射在生活，很難不被這樣的人格魅力折服。
技術(shù)完美主義者的目標(biāo)是打造極致的產(chǎn)品;如ESP8266\ESP32，而對(duì)生活的熱愛(ài)則會(huì)吸引更多志同道合的開(kāi)發(fā)者和員工一起共創(chuàng)，這也是樂(lè)鑫生態(tài)開(kāi)發(fā)者社區(qū)那么成功的原因。
上面矯情了些，下面研究下樂(lè)鑫的競(jìng)爭(zhēng)力是什么。
樂(lè)鑫：ESP芯片的無(wú)限游戲
樂(lè)鑫的競(jìng)爭(zhēng)力在哪兒?個(gè)人認(rèn)為：
Wi-Fi領(lǐng)域的芯片技術(shù)領(lǐng)先。
開(kāi)發(fā)者社區(qū)--長(zhǎng)期共存。
詹姆斯•卡斯的著作《有限與無(wú)限的游戲》中，傳遞出這樣一種觀點(diǎn)：有限的游戲以贏得勝利為目標(biāo)，在既定的邊界內(nèi)進(jìn)行;而無(wú)限的游戲，其核心目的在于讓游戲永續(xù)進(jìn)行，邊界本身即為游戲的舞臺(tái)。
企業(yè)若要實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，將經(jīng)營(yíng)視為一場(chǎng)無(wú)限游戲是很必要的，來(lái)不斷突破業(yè)務(wù)的邊界。
在WIFI芯片市場(chǎng)深耕的樂(lè)鑫，從一炮而紅的ESP8266到現(xiàn)在的ESP32開(kāi)花散葉，樂(lè)鑫的確可以稱(chēng)得上一個(gè)無(wú)限游戲的樣本。
WIFI芯片很好理解。主要從事物聯(lián)網(wǎng)Wi-Fi MCU通信芯片及其模組的研發(fā)、設(shè)計(jì)及銷(xiāo)售，產(chǎn)品Wi-Fi MCU芯片與模組是智能家居、智能照明、智能支付終端、智能可穿戴設(shè)備、傳感設(shè)備及工業(yè)控制等物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的核心通信芯片。
放個(gè)圖，小到燈泡、電飯煲、冰箱、空調(diào)，基本我們能想到的電器，這些電器的物聯(lián)網(wǎng)使用的都可以是樂(lè)鑫的芯片系列。樂(lè)鑫ESP系列芯片的優(yōu)勢(shì)在哪兒?
以ESP32為例，它基于極低功耗的Tensilica Xtensa LX6微處理器，采用雙核32位設(shè)計(jì)，主頻最高可達(dá)240MHz，擁有520KB SRAM和448KB ROM，還支持外部4MB SPI Flash和8MB PSRAM，運(yùn)算處理能力大幅提升。同時(shí)，它具備豐富的外設(shè)和接口，如最多34個(gè)可編程GPIO引腳，支持UART、SPI、I2C等多種通信協(xié)議，12位ADC(最多18通道)和8位DAC(2通道)，以及觸摸傳感器、霍爾傳感器等，使得它在智能音箱、工業(yè)自動(dòng)化、健康醫(yī)療等復(fù)雜應(yīng)用場(chǎng)景中都能大顯身手。比如在智能音箱中，ESP32能快速處理語(yǔ)音指令，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)的語(yǔ)音交互;在工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域，它可以連接各類(lèi)傳感器與執(zhí)行器，助力工業(yè)設(shè)備的智能化運(yùn)行。
講這個(gè)是不是大家聽(tīng)不太懂，我簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)，我的大學(xué)專(zhuān)業(yè)是電氣工程及其自動(dòng)化，我們當(dāng)時(shí)嵌入式開(kāi)發(fā)，需要用到各種單片機(jī)做開(kāi)發(fā)，開(kāi)發(fā)需要用到單片機(jī)開(kāi)發(fā)板，我特地找到了當(dāng)年用的記錄。
這塊板我當(dāng)時(shí)用的是STC89C52，是一種低功耗、高性能CMOS8位微控制器，是單片機(jī)的一種。
單片機(jī)型號(hào)種類(lèi)繁多，以其優(yōu)越的控制性能在自動(dòng)化控制領(lǐng)域占有重要地位。像我們的電冰箱、空調(diào)、洗衣機(jī)都是單片機(jī)在內(nèi)部控制。
當(dāng)時(shí)，全世界最熱門(mén)的主控類(lèi)單片機(jī)嵌入式開(kāi)發(fā)板有這些。
(1)Stm32：意法半導(dǎo)體推出的32位ARM微控制器，憑借其高性能、低功耗以及高可靠性等特點(diǎn)，在工業(yè)控制、醫(yī)療設(shè)備、消費(fèi)電子等多個(gè)領(lǐng)域中獨(dú)樹(shù)一幟，我們當(dāng)時(shí)的找工作必備。這在各大高校的自動(dòng)控制理論和單片機(jī)原理課程中是必修課。
(2)STC系列單片機(jī)(據(jù)說(shuō)由美國(guó)公司開(kāi)發(fā)，技術(shù)賣(mài)給宏晶，現(xiàn)宏晶委托中國(guó)臺(tái)灣某公司生產(chǎn)，然后由宏晶銷(xiāo)售)，我上面用的這款，但是內(nèi)核是MCS-51內(nèi)核，INTEL公司是研發(fā)。
(3)Arduino Uno：意大利的Arduino公司設(shè)計(jì)并生產(chǎn)，2005年上市，一種開(kāi)源的單片機(jī)開(kāi)發(fā)板，它基于ATmega328P微控制器。這款開(kāi)發(fā)板設(shè)計(jì)簡(jiǎn)單、易于上手，非常適合初學(xué)者和愛(ài)好者用來(lái)學(xué)習(xí)電子制作和編程。
而2016年，ESP32的橫空出世改變了國(guó)外大廠壟斷的局面。
現(xiàn)在我們?cè)诟鞔髥纹瑱C(jī)論壇上看到，樂(lè)鑫的ESP32單片機(jī)已經(jīng)躋身TOP4，并且ESP32是入門(mén)FreeRT0S的開(kāi)發(fā)板Top1。
特別在AIOT爆火的這幾年，ESP32在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域表現(xiàn)出色，憑借其強(qiáng)大的無(wú)線通信能力和豐富的生態(tài)系統(tǒng)，成為物聯(lián)網(wǎng)開(kāi)發(fā)的理想之選。
目前，樂(lè)鑫科技的ESP32系列芯片累計(jì)出貨量已超過(guò)10億顆，覆蓋全球超過(guò)10億臺(tái)智能設(shè)備。寫(xiě)到這，有種揚(yáng)眉吐氣的感覺(jué)有沒(méi)有?
再回到WIFI芯片，目前，樂(lè)鑫Wi-Fi MCU 市場(chǎng)全球第一，大Wi-Fi 市場(chǎng)全球第五，而且有機(jī)會(huì)在 1-2 年內(nèi)成為第四。
樂(lè)鑫在連接方面一直非常強(qiáng)，尤其是 Wi-Fi 產(chǎn)品線。目前覆蓋了 Wi-Fi 4、Wi-Fi 6、Wi-Fi 6E， 現(xiàn)在正在推進(jìn) Wi-Fi 7 的研發(fā)。在橫向連接技術(shù)拓展方面，樂(lè)鑫現(xiàn)在還有藍(lán)牙和 Thread/Zigbee 產(chǎn)品線，已覆蓋智能家居產(chǎn)業(yè)的三大連接技術(shù)體系。
在問(wèn)答環(huán)節(jié)上，樂(lè)鑫也披露相比Wi-Fi 6標(biāo)準(zhǔn)，Wi-Fi 7確實(shí)增加了很多新特性，Wi-Fi 7 的提升主要體現(xiàn)在接入數(shù)?、連接穩(wěn)定性和速度這幾個(gè)維度，并且表示有已經(jīng)有了人力資源儲(chǔ)備以及相應(yīng)的技術(shù)儲(chǔ)備，有信心能順利完成。還有一點(diǎn)可以關(guān)注一下，Wi-Fi 7 推出后，樂(lè)鑫在路由器端和PC的應(yīng)用會(huì)有一定的增量空間。
高質(zhì)量增長(zhǎng)的暗線：開(kāi)發(fā)者生態(tài)共創(chuàng)全球
樂(lè)鑫構(gòu)建起的，是一種更深層次的競(jìng)爭(zhēng)力——它那套獨(dú)特的“B2D2B”(Business-to-Developer-to-Business)模式以及圍繞此模式精心培育的開(kāi)發(fā)者生態(tài)，從底層的軟件開(kāi)發(fā)工具包(SDK)ESP-IDF，到各種應(yīng)用開(kāi)發(fā)框架(如音頻處理的 ESP-ADF、Mesh 組網(wǎng)的 ESP-MDF)，再到一站式的云平臺(tái)服務(wù) ESP RainMaker ，樂(lè)鑫幾乎包辦了開(kāi)發(fā)者可能需要的一切。
從芯片、操作系統(tǒng)、軟件應(yīng)用框架、具體的軟件應(yīng)用方案，再到云連接、App，客戶(hù)可以按需使用，快速驗(yàn)證業(yè)務(wù)邏輯。這也是樂(lè)鑫強(qiáng)調(diào)“生態(tài)”的原因 ——不僅是開(kāi)發(fā)者社群的生態(tài)，還包括與其他平臺(tái)型公司的合作生態(tài)。
這種開(kāi)放性吸引了全球數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的開(kāi)發(fā)者聚集在其社區(qū)周?chē)?。他們?cè)谶@里交流想法、分享代碼、解決問(wèn)題，甚至自發(fā)編寫(xiě)了覆蓋十多種語(yǔ)言的超過(guò) 200 本教程和書(shū)籍 。
比如樂(lè)鑫現(xiàn)任一位 VP，最初并不是以招聘渠道進(jìn)入公司的，而是“為愛(ài)發(fā)電”的開(kāi)發(fā)者。他曾在社區(qū) 中主動(dòng)將整個(gè) Arduino 軟件平臺(tái)移植到 ESP8266 芯片上，這項(xiàng)工作極大推動(dòng)了 ESP8266 在開(kāi)發(fā) 者社群中的影響力擴(kuò)張，也帶來(lái)了產(chǎn)品的高速增長(zhǎng)。樂(lè)鑫 CEO 注意到這位工程師的突出貢獻(xiàn)，就主 動(dòng)“挖人”將他從社區(qū)引入公司。剛加入時(shí)他是 manager 級(jí)別，但憑借能力與長(zhǎng)期積累，現(xiàn)在成長(zhǎng)為 公司研發(fā) VP，成為核心管理層一員。
樂(lè)鑫的AI生態(tài)
很多人把樂(lè)鑫只理解為連接物聯(lián)網(wǎng)的芯片，其實(shí)樂(lè)鑫更像是一個(gè)開(kāi)發(fā)平臺(tái)，全世界的開(kāi)發(fā)者可以在樂(lè)鑫的開(kāi)發(fā)者社區(qū)，用樂(lè)鑫的ESP32等進(jìn)行自由創(chuàng)作各類(lèi)產(chǎn)品。
最典型的爆火的，就是國(guó)內(nèi)的小智AI，實(shí)際上源于GitHub開(kāi)源社區(qū)中一位名為蝦哥的開(kāi)源者所貢獻(xiàn)的項(xiàng)目，小智AI的硬件設(shè)計(jì)在追求極致性?xún)r(jià)比，其主控芯片采用樂(lè)鑫的ESP32-S3-WROOM-1-N16R8。
我觀察到一個(gè)明顯的規(guī)律：這些開(kāi)發(fā)板幾乎無(wú)一例外地采用了ESP32系列芯片，包括ESP32-P4、ESP32-S3和ESP32-C3。這一核心平臺(tái)的高度統(tǒng)一，為項(xiàng)目的硬件生態(tài)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
這些開(kāi)源社區(qū)的大神們，出發(fā)點(diǎn)往往更純粹，他們運(yùn)用樂(lè)鑫的生態(tài)開(kāi)發(fā)各式各樣腦洞大開(kāi)的應(yīng)用場(chǎng)景。
同樣在國(guó)外，我在油管和X上發(fā)現(xiàn)，ESP早就爆火了一陣。
先看這家專(zhuān)門(mén)做桌面機(jī)器人的公司--XGO，他們基于ESP32-S3開(kāi)發(fā)出的機(jī)器人現(xiàn)在正在行走! 雙麥克風(fēng)用于流暢的語(yǔ)音聊天，1.1英寸屏幕用于自定義表情，自由度關(guān)節(jié)使動(dòng)作超級(jí)流暢。
XGO的宣傳詞：開(kāi)源，所以構(gòu)建你自己的!這些用ESP32搭建自己的商業(yè)模式的公司還有很多很多，但無(wú)一例外都在給樂(lè)鑫做了無(wú)形的宣傳。
類(lèi)似的在日本和美國(guó)，各類(lèi)創(chuàng)客們基于ESP32正在開(kāi)發(fā)各式各樣好玩的玩具。
大家試想一個(gè)場(chǎng)景：一個(gè)開(kāi)發(fā)者想自主創(chuàng)業(yè)，
(1)打開(kāi)樂(lè)鑫官網(wǎng)，找到SDKs開(kāi)始搭建開(kāi)發(fā)環(huán)境;
(2)下單購(gòu)買(mǎi)對(duì)于的ESP系列芯片開(kāi)發(fā)板;
(3)購(gòu)買(mǎi)硬件，做出產(chǎn)品雛形。
(4)上傳樂(lè)鑫生態(tài)社區(qū)/海外Github樂(lè)鑫討論區(qū)，和發(fā)燒友們一起完善功能。
(5)形成產(chǎn)品，在開(kāi)發(fā)者社區(qū)傳播，完善商業(yè)模式。
這些創(chuàng)意級(jí)的產(chǎn)品可以是桌面級(jí)AI寵物機(jī)器人、語(yǔ)音助手、喵伴、陪伴伴侶、小智AI。。。。
樂(lè)鑫目前與字節(jié)跳動(dòng)火山引擎等各類(lèi)大模型推出AI智能體開(kāi)發(fā)板-喵伴。
樂(lè)鑫估值
說(shuō)了這么多，最后說(shuō)一下對(duì)于樂(lè)鑫科技估值的看法，業(yè)績(jī)端一季度營(yíng)業(yè)收入達(dá)到5.58億元，同比增長(zhǎng)44.08%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為9370萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)73.80%，毛利率從去年同期的41.93提升至43.37，盈利能力在增強(qiáng)。
對(duì)于樂(lè)鑫這種成長(zhǎng)型公司，用PEG法估值比較合理，樂(lè)鑫科技凈利潤(rùn)增速在40%左右。
合理PEG值：通常取1為均衡點(diǎn)(PE=增速)，但科技成長(zhǎng)股可容忍至1.5–2.0。
未來(lái)3年凈利潤(rùn)復(fù)合增速(G)：券商一致性預(yù)期40%
2025年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)：4.73億元。
公式：PE=PEG×G×100=1.5×40%×100=60
市值=預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)×合理PE,那么就是4.73×60=283.8億。
相比較當(dāng)下的估值還有很大的空間，如果RISC-V打開(kāi)利潤(rùn)空間的話，還有溢價(jià)。通過(guò)持續(xù)的技術(shù)產(chǎn)品迭代和開(kāi)發(fā)者生態(tài)運(yùn)營(yíng)，樂(lè)鑫的資產(chǎn)生態(tài)正全面邁向一個(gè)新的發(fā)展周期“量質(zhì)齊增”。我們有理由相信，隨著時(shí)間的推移，市場(chǎng)終將充分認(rèn)識(shí)到樂(lè)鑫的真實(shí)價(jià)值，并給予更為準(zhǔn)確合理的估值。
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