在國產(chǎn)涂料品牌中，三棵樹(SH603737)無疑是最亮眼的一個，它正以差異化的競爭策略和精細化的管理不斷蠶食外資巨頭的市場份額。
了解三棵樹，不得不提其亮眼的業(yè)績表現(xiàn)。從2022年開始，三棵樹不僅擺脫了房地產(chǎn)市場帶來的不利影響，還通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和渠道結(jié)構(gòu)，凈資產(chǎn)收益率、銷售毛利率、銷售凈利率均攀升至近三年的新高。
2023年，三棵樹實現(xiàn)營業(yè)收入124.8億元，同比增長10%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.74億元;經(jīng)營現(xiàn)金流凈額達到14.08億元，同比大增47%;資產(chǎn)負債率同比下降1.14個百分點。在行業(yè)整體增速放緩的大背景下，三棵樹業(yè)績實現(xiàn)逆勢增長，充分體現(xiàn)出公司良好的成長性。
那么，是什么在支撐三棵樹的高質(zhì)量增長?
首先得益于渠道優(yōu)勢。三棵樹早早布局小B及C端渠道，在城建城投、工業(yè)廠房，舊改、學校、醫(yī)院、等多賽道、多場景持續(xù)發(fā)力，并持續(xù)深化渠道下沉，搶占三四線城市及農(nóng)村市場。伴隨著“去地產(chǎn)化”進程推進，三棵樹地產(chǎn)直銷業(yè)務占比已降到極低水平，同時小B渠道客戶已超2萬家，零售板塊全線保持較快增長態(tài)勢。目前三棵樹已在全國設(shè)立近20萬個網(wǎng)點，渠道觸角不斷延伸，構(gòu)建起堅不可摧的渠道護城河。當其他涂企才開始轉(zhuǎn)向布局小B，三棵樹已占據(jù)存量時代的先發(fā)優(yōu)勢。
其次，三棵樹積極推進品類創(chuàng)新，打造差異化壁壘。面對市場產(chǎn)品同質(zhì)化趨勢，三棵樹率先布局健康漆賽道，制定高于國際標準的健康+企業(yè)標準，推出360、鮮呼吸等系列多功能涂料，利用差異化品牌定位搶占消費者心智。
同時還針對家裝、工裝等不同應用場景開發(fā)藝術(shù)漆、仿石漆等高新產(chǎn)品，滿足消費者個性化需求。
國潮文化興起后，三棵樹又聯(lián)合故宮宮廷文化推出“國漆國色”系列高端藝術(shù)漆，傳承故宮經(jīng)典美學，不僅在藝術(shù)漆賽道后來居上，更強化了“民族涂料”的品牌定位。
2023年，三棵樹共研發(fā)出278項新產(chǎn)品，還針對內(nèi)外墻涂料、藝術(shù)漆、工業(yè)漆等產(chǎn)品進行了持續(xù)的健康和性能升級。
產(chǎn)品力不斷提升的背后，是三棵樹強大的科研實力。2023年三棵樹研發(fā)經(jīng)費高達2.89億元，研發(fā)人員數(shù)量達到732人，不僅擁有6大研發(fā)中心、4大研發(fā)平臺，還與中國科學院、上海交通大學、南方科技大學等高校及專家開展產(chǎn)學研合作。
如今三棵樹已成功打造乳膠漆、藝術(shù)漆、美麗鄉(xiāng)村、膠黏劑、基輔材、防水涂料、小森板“七位一體”產(chǎn)品和馬上住服務的美好生活解決方案，積極向“涂料+服務咨詢+施工服務”綜合服務商轉(zhuǎn)型。
最后，三棵樹并不固步自封，滿足于“民族涂料龍頭”地位，而是積極開拓疆域，尋求新的增長極。
近幾年，三棵樹通過內(nèi)生發(fā)展和收并購等方式，做多產(chǎn)品線和做大業(yè)務規(guī)模。2019年，三棵樹收購大禹九鼎，開始發(fā)展防水業(yè)務。2021年，收購富達新材和麥格美，進軍綠色建材節(jié)能保溫材料領(lǐng)域。
而進入新的20年，三棵樹則是積極向工業(yè)涂料領(lǐng)域拓展，不僅加快布局新能源汽車、光伏、風電等細分賽道，更計劃進軍航空航天、船舶、汽車等卡脖子涂料領(lǐng)域，致力打破外資壟斷，為民族涂料工業(yè)版圖增添新動能。
(風電塔筒采用風電專用防腐配套體系)
展望未來，三棵樹仍大有可為。
一是存量房時代到來，舊改、翻新等需求將迎來爆發(fā)。三棵樹在小B渠道多年耕耘的紅利將進一步釋放，為業(yè)績增長開辟廣闊空間。
二是涂料行業(yè)集中度提升趨勢明顯。數(shù)據(jù)顯示，我國涂料行業(yè)CR10不足30%，遠低于發(fā)達國家90%以上的水平。隨著產(chǎn)品標準提高和消費者需求升級，行業(yè)馬太效應將進一步凸顯。憑借在渠道、品牌、服務等方面的領(lǐng)先優(yōu)勢，三棵樹有望跑贏行業(yè)，持續(xù)提升市占率。
三是隨著三棵樹全面部署海外市場，民族涂料將走向更廣闊的全球市場。
從長期來看，三棵樹“內(nèi)外兼修”的成長邏輯猶存，發(fā)展前景可期。建議投資者重點關(guān)注三棵樹年報、中報等信息，擇機布局，分享公司長期成長紅利。
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