3 月31日,長安汽車(000625.SZ)復牌,并公布了歷時一個月重新調整的2016年新版定增預案:擬籌資20億元投入“長安汽車乘用車建設項目”和 “長安汽車發(fā)動機產能結構調整項目”。稍加留意不難發(fā)現(xiàn),上述兩項目在2015年的預案中定增資金總額高達60億元,縮水2/3。
就在長安定增計劃縮水之前,長城汽車(601633.SH))曾發(fā)布的針對新能源項目的168億元定增計劃,在幾經波折之后也最終流產。
接連兩份遭遇阻礙的定增計劃背后,是資本市場發(fā)生的強烈波動使然。而在定增計劃大打折扣后,原本兩家自主汽車企業(yè)歷經幾度考量制定的戰(zhàn)略規(guī)劃也將難以避免地受到影響。
突如其來
2014年4月23日,長安汽車發(fā)布公告,擬向中國長安以及包括北京物源股權投資管理、招商財富資產管理等在內的10名特定對象增發(fā)約3.21億股,募集資金約60億元用于乘用車建設和發(fā)動機產能結構調整兩個項目,發(fā)行價為18.70元/股。
除長安汽車的控股股東中國長安外,10名定增對象中的自強振興壹號、自強振興貳號、自強振興叁號、自強振興肆號的合伙人同樣為長安汽車的管理層及核心人員。
時隔不足一個月,長安汽車的定增計劃就通過了審批。去年5月20日,長安汽車發(fā)布公告披露,已收到國務院國資委有關批復函件,原則同意公司本次非公開發(fā)行A股股票方案,并同意中國長安集團以24億元現(xiàn)金參與認購。
而在今年3月31日,長安汽車經歷一個月停牌之后,發(fā)布的2016年新版定增預案發(fā)生了巨大變化。“籌資金額上的變化是最明顯的,從60億元直接砍到了20億元,縮水2/3。”民族證券分析師曹鶴在接受本報記者采訪時認為。
除此之外,相比2015年版定增方案中包括控股股東在內的10名定增對象,2016年版定增方案中只有中國長安一家。不僅如此,原方案中擬以18.70元/股的固定發(fā)行價,也在新版本中變?yōu)榱?ldquo;按定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的90%”。
幾 乎已是板上釘釘?shù)?ldquo;自家事”,為何突然發(fā)生這樣的變化?從先后兩個版本的定增方案中或許已能看到一點端倪——定增價格從固定改為更靈活的方式,這就使從審 批到發(fā)行的階段,得以避免因為股價大幅波動帶來的影響。而在曹鶴看來,發(fā)行人數(shù)量的改變,亦在客觀事實上取消了除中國長安外的發(fā)行人參與。“定增價格改變 和發(fā)行人數(shù)量改變、資本市場的低迷走勢有一定關系。”
低迷所致
正如曹鶴所言,資本市場的低迷走勢,與定增計劃縮水不無關系,遭遇股價低于發(fā)行價的定增,顯然是得不償失的。截至長安汽車停牌前的3月2日收盤,公司最新股價為14.34元/股,與舊版本方案中制訂的18.70元/股的發(fā)行價相差甚遠。
“資本市場走向發(fā)生變化時,更改定增計劃的情況很常見。”曹鶴坦言。
無 獨有偶,曾于去年7月,在A股發(fā)布募資規(guī)模高達168億元的定增預案的長城汽車,也在不到一年時間內經歷金額下調并最終“流產”。去年7月,長城汽車發(fā)布 公告宣布,擬以不低于每股43.41元的價格,非公開發(fā)行不超過38700.76萬股,募集資金不超過168億元,打造新能源汽車產業(yè)。
不過,隨后長城汽車發(fā)布《關于調整非公開發(fā)行A股股票發(fā)行底價及發(fā)行數(shù)量的公告》,將非公開發(fā)行A股股票的發(fā)行底價和數(shù)量都進行調整。最后,長城汽車將募集資金總額從168億元調整為120億元。
但即便如此,也未能如愿守住定增計劃。今年3月25日,長城汽車發(fā)布公告披露,決定終止本次非公開發(fā)行A股股票事項,并以自有資金投資相關項目。
“鑒于自2015年下半年以來資本市場波動較大,公司股價已低于非公開發(fā)行 A 股股票預案(修訂稿)確定的發(fā)行底價,經反復論證、審慎研究,公司決定終止本次非公開發(fā)行A股股票事項。”長城汽車在公告中表示。
“發(fā)布定增預案將涉及到公司一系列發(fā)展規(guī)劃和籌資計劃。定增方案中的重大變化,對計劃推進來說肯定是有阻力的。”有業(yè)內人士對本報記者分析時表示。
精打細算
根據(jù)長安汽車的新方案,20億元資金分別等分在長安汽車乘用車建設項目和長安汽車發(fā)動機產能結構調整項目上,每個項目中來自此番發(fā)行的募集資金均為10億元。
在此之前,從上述兩個項目分別為33.7億元和32.14億元的投資總額來看,總投資額約為65億元中的大部分將有60億元來自募集資金。而現(xiàn)在,執(zhí)行上述兩項目的其他45億元資金還需另尋出路。
長城汽車的高額定增計劃付諸東流,而能否妥善安排現(xiàn)金流,控制好資金成本,對于長城汽車而言仍然將是不小的挑戰(zhàn)。“如若要按照原計劃實行,重新制訂籌資方案,自籌資金也需要一定時間。”上述分析人士坦言,這在一定程度上會遲滯項目的進展。
不 過,同樣值得關注的是,長安汽車在新方案框架中還發(fā)布了股權激勵計劃——擬向激勵對象授予3122.5萬份股票期權,涉及不超過210名激勵對象。公司總 裁朱華榮、董事周治以及羅明剛 、杜毅等多位副總裁均獲得等額分授。在行權有效期內,激勵對象可分3期行權,行權價為14.58元。
公告中 同樣披露了三個行權期的解鎖條件,分別為:2017年凈利潤基于2015年年均增長率 2%,對應絕對值則分別為100.92億元;2018年凈利潤基于2015年年均增長率 2%,對應絕對值為102.94億元;2019年凈利潤基于2015年年均增長率 2%,對應絕對值為105億元。而按照長安汽車此前預計,2015年實現(xiàn)凈利潤就已高達93億-101億元。“解鎖條件并不高。”曹鶴坦言。
在 包括曹鶴在內的諸多分析人士看來,盡管擬定方案中的條件可能不是最后批準的條件,但股權激勵以如此方式出來,央企股權激勵松綁的信號已逐漸明朗。更開放的 激勵政策顯然能更加猛烈地刺激車企高管的奮斗熱情。而這對于長安、長城等自主品牌上市公司而言,也算得上是荊棘路上的一樁利好。
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